2024年邁入二季度，用煥新的視野前瞻未來(lái)！隨著(zhù)經(jīng)濟逐步復蘇，2024年市場(chǎng)行情如何演繹？引領(lǐng)行情的主線(xiàn)板塊長(cháng)期走勢如何？哪些方向值得重點(diǎn)關(guān)注？偏股基金年報觀(guān)點(diǎn)速遞，敬請閱覽。

2024年，后市投資機遇如何看？

姚志鵬：伴隨流動(dòng)性等各種政策落地，2024年經(jīng)濟企穩的可能性在增大。隨著(zhù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的結構調整，以制造業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力對于經(jīng)濟的貢獻也在邊際增加。新能源、軍工和醫藥等產(chǎn)業(yè)的自身產(chǎn)業(yè)周期經(jīng)歷了過(guò)去兩三年的調整，自身的景氣周期也有反轉的可能性。目前中國經(jīng)濟機會(huì )大于風(fēng)險，最終新周期會(huì )啟動(dòng)中國領(lǐng)先資產(chǎn)的重估。

歸凱：中國經(jīng)濟無(wú)論是絕對規模還是市場(chǎng)縱深都遠非其他國家可比，增長(cháng)潛力無(wú)需質(zhì)疑。當前A股上市公司估值水平和市場(chǎng)情緒已近乎冰點(diǎn)，多數行業(yè)的估值重新回到同一起跑線(xiàn)。這恰恰為未來(lái)資本市場(chǎng)的表現奠定了堅實(shí)的基礎，也有利于投資者更加從容地尋找潛在投資標的。

譚麗：隨著(zhù)經(jīng)濟觸底復蘇的前景逐步明朗，A股市場(chǎng)逐步企穩，當前A、H股市場(chǎng)的估值均處于非常低的狀態(tài)，在估值保護下，我們認為對2024年中國權益市場(chǎng)的收益率預期可以樂(lè )觀(guān)一些。但各行業(yè)處于不同的產(chǎn)能周期，供需格局并不完全相同，總體而言中下游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能有所過(guò)剩，經(jīng)濟的全面復蘇還需要一個(gè)較長(cháng)的過(guò)程，權益市場(chǎng)仍會(huì )以結構性機會(huì )為主。

張金濤：展望2024年，國內外宏觀(guān)環(huán)境仍面臨較多不確定性，國內經(jīng)濟的觀(guān)察點(diǎn)主要是能否出臺強有力的政策扭轉通縮預期，海外的關(guān)注點(diǎn)主要在美聯(lián)儲何時(shí)開(kāi)始降息，此外地區沖突、美國大選和能源價(jià)格等也需要關(guān)注。我們對整體市場(chǎng)并不悲觀(guān)，在當前較低的估值水平下，有較多的結構性機會(huì )。如果通縮預期得到扭轉，無(wú)論是A股還是港股市場(chǎng)都可能會(huì )有較好的表現。

如何看待本輪由AI引領(lǐng)的科技浪潮投資機遇？

王貴重：我們長(cháng)期聚焦的三大需求就是能源、信息、生命。從而衍生出我們看好的5大方向，半導體、數字化、新能源、互聯(lián)網(wǎng)平臺、創(chuàng )新藥。各個(gè)細分行業(yè)的beta收斂之后，競爭力會(huì )重新成為最重要的增長(cháng)要素。

本輪由人工智能驅動(dòng)的全球科技周期，絕不是主題炒作而是真正的產(chǎn)業(yè)趨勢。雖然對很多公司來(lái)說(shuō)，短期業(yè)績(jì)貢獻有限，但中國科技企業(yè)不會(huì )被這一輪的科技浪潮落下，中國廣大的工程師紅利和應用場(chǎng)景也會(huì )使得人工智能有著(zhù)更廣泛的施展空間。

李濤：2023年經(jīng)濟工作會(huì )議體現出了對科技的極大重視程度，將現代化產(chǎn)業(yè)體系建設擺在優(yōu)先位置，點(diǎn)明現代化產(chǎn)業(yè)體系建設的核心在于“科技創(chuàng )新”。未來(lái)，政策或將持續加大對科技創(chuàng )新的支持力度，尤其對于涉及產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全的領(lǐng)域。從海外發(fā)達市場(chǎng)到A股，近期全球對于新一輪的科技浪潮在態(tài)度上也不斷地呈現出積極信號，并且不斷地涌現出新的應用浪潮。

王鑫晨：站在當下比較中國海外科技資產(chǎn)和美國科技資產(chǎn)，中國科技資產(chǎn)仍然被大幅低估，未來(lái)若宏觀(guān)預期的反轉會(huì )有更大的估值彈性。我們仍然選擇將大部分倉位配置在中國海外科技資產(chǎn)，當前拋棄這些資產(chǎn)去追美國的高估值科技股不是一個(gè)長(cháng)期好的選擇。我們預期對中國經(jīng)濟系統性悲觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)反轉以后，中國海外資產(chǎn)會(huì )有系統性修復。

陳俊杰：半導體是體現科技前沿方向的核心資產(chǎn)，兼具“周期+創(chuàng )新”屬性。從第一性原理出發(fā)，我們相信人工智能的“星辰大?！?。當前時(shí)點(diǎn)，對于2024年，我們的思考圍繞幾個(gè)維度：1）24年選股難度增大，分母端定價(jià)充分，分子端尋找alpha。2）創(chuàng )新：AI演繹新邏輯變化，宏大敘事轉為業(yè)績(jì)驅動(dòng)；3）周期：反轉拐點(diǎn)來(lái)臨，股價(jià)已反應，關(guān)注后周期；4）節奏上，我們認為上半年大市值公司占優(yōu)，下半年可能中小市值占優(yōu)。

孟夏：我們相信，國內偌大的統一市場(chǎng)+數億生活仍有較大改善空間的老百姓、中國制造強大的競爭力+全球新興市場(chǎng)方興未艾、人工智能引發(fā)的科技浪潮曙光+中國龐大的工程師和數據資源與最優(yōu)秀的科技應用能力——都將孕育迸發(fā)出新的成長(cháng)機遇。

我們重點(diǎn)關(guān)注①機械輕工行業(yè)里出口歐美的品牌消費品、出口帶路國家的制造業(yè)投資品，②化工材料行業(yè)里低成本逆勢擴張的隱形冠軍、受益于A(yíng)I等高頻高速通信需求爆發(fā)的上游材料；③汽車(chē)行業(yè)里三電系統集成化、微電機普及、自動(dòng)駕駛等新趨勢；④醫藥行業(yè)里電生理高值耗材、品牌中藥滋補品等；⑤服務(wù)業(yè)里具備平臺屬性和優(yōu)秀現金流的檢測、展覽、物流等細分行業(yè)；⑥軟件計算機里短期面臨困境但長(cháng)期競爭優(yōu)勢強大、商業(yè)模式較好細分領(lǐng)域。

看好后續哪些投資方向？

張自力：美國增長(cháng)壓力不大、且滾動(dòng)式放緩使得納斯達克提前一年就提前釋放了盈利下調壓力，再加上美聯(lián)儲寬松的對沖，我們并不擔心美股的深度調整壓力。風(fēng)格上，隨著(zhù)去通脹進(jìn)入最后一公里，金融條件有望進(jìn)入持續改善通道，企業(yè)融資約束邊際放松，尤其利好對利率更為敏感的成長(cháng)股和小盤(pán)股。

行業(yè)上，我們看好成長(cháng)股的投資機會(huì )：一方面，海外流動(dòng)性轉暖有利于長(cháng)久期資產(chǎn)的價(jià)值重估；另一方面，新的產(chǎn)業(yè)變化也在醞釀，包括人工智能、生物醫藥、智能駕駛等泛科技創(chuàng )新領(lǐng)域都有投資機會(huì )。當下是各個(gè)公司盈利錯位反轉的時(shí)期，我們會(huì )更加注重對公司基本面穩健性的把控。

劉杰：站在當前時(shí)點(diǎn)看未來(lái)，中國制造業(yè)龍頭公司在持續積累和迭代，在持續兌現“從大到強”，但估值已經(jīng)非常便宜。即使對整體經(jīng)濟偏中性預期的背景下，目前整體制造業(yè)資產(chǎn)，尤其是龍頭的公司兼具“賠率”和“勝率”。在復蘇的背景下，加大的順周期龍頭資產(chǎn)關(guān)注。2024年核心判斷就一句話(huà)，長(cháng)期產(chǎn)業(yè)趨勢下的制造業(yè)龍頭公司兼具勝率和賠率。

郝淼：老齡化和技術(shù)創(chuàng )新是醫藥行業(yè)發(fā)展的不竭動(dòng)力。在可預見(jiàn)的未來(lái)，中國的醫藥行業(yè)仍有望保持年化8-10%的復合增長(cháng)速度，部分細分領(lǐng)域有望保持15-20%的增速，具備長(cháng)期投資價(jià)值?？紤]到流動(dòng)性環(huán)境有望改善，宏觀(guān)環(huán)境對于創(chuàng )新藥等對流動(dòng)性敏感的方向較為有利。我們仍長(cháng)期看好受益于國內政策扶持和景氣度回升的創(chuàng )新藥、創(chuàng )新器械等方向。我們將繼續著(zhù)眼于中長(cháng)期，尋找能為投資者帶來(lái)長(cháng)期高回報的優(yōu)質(zhì)醫藥企業(yè)。

肖覓：估值告訴我們應該更積極一些，而基本面告訴我們需要更多以結構而不是總量的視角去尋找積極的因素。在我們的可投資范圍內，相對符合這些條件的子行業(yè)包括油運、航空、快遞，當然每個(gè)子行業(yè)在具體的每個(gè)要素上會(huì )有比較大的差異，因此會(huì )呈現出顯著(zhù)不同的風(fēng)險收益特征。

吳越：消費市場(chǎng)內需的定價(jià)邏輯正在發(fā)生巨大變化，需求驅動(dòng)向供給拉動(dòng)改變，商品價(jià)值鏈正迎來(lái)全面重構，具備效率、資源稟賦和差異化的優(yōu)質(zhì)供應鏈環(huán)節有望迎來(lái)價(jià)值重估，風(fēng)險機會(huì )共存；出海成為近期非常重要的一條投資主線(xiàn)，制造出海-渠道出海-品牌出海的商業(yè)模式迭代能夠提供眾多新興的投資機會(huì )，無(wú)論是企業(yè)質(zhì)地、研究難度或是競爭環(huán)境的變化速度均和國內完全不同，真正的長(cháng)期優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股仍需要時(shí)間來(lái)歷練。

吳悠：當前股票市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)處于歷史低位，相對于債券的股權風(fēng)險溢價(jià)指標上升至歷史極值。這意味著(zhù)從大類(lèi)資產(chǎn)比較的角度中國股票已經(jīng)具備很高的性?xún)r(jià)比。我們當前關(guān)注的部分投資線(xiàn)索包括：一是新的宏觀(guān)環(huán)境下資源、金融等高確定性、高股息類(lèi)資產(chǎn)的重估，二是經(jīng)濟企穩后航空、家電等消費需求的復蘇，三是軍工、醫藥等穩定成長(cháng)型行業(yè)超跌后的拐點(diǎn)。

蔡丞豐：我們大概率會(huì )看到更多托底政策出臺，進(jìn)而帶動(dòng)市場(chǎng)情緒進(jìn)入震蕩筑底階段。然市場(chǎng)恐有將長(cháng)期風(fēng)險折價(jià)短期放大的交易性行為，因此在前述行業(yè)配置邏輯的選擇上，我們優(yōu)先現金>出海>AI+的順序，積極應對市場(chǎng)變化。

現金：低估值+高分紅，如油氣，煤，銅，公路，金租，仿創(chuàng )藥，紙包裝，紡服等供需格局穩定，分紅率較高的行業(yè)；

出海：創(chuàng )新驅動(dòng)+效率及成本優(yōu)勢，如醫療器械，整車(chē)/汽零，海工，輪胎等行業(yè)；

AI+：AI技術(shù)+應用，帶動(dòng)24~25年終端新一輪創(chuàng )新周期，如消費電子，芯片，AI硬件。

*風(fēng)險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jì)不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)，其他基金業(yè)績(jì)不構成本基金業(yè)績(jì)的保證。