過(guò)去的2023年，在宏觀(guān)經(jīng)濟新舊動(dòng)能切換、財政偏緊、貨幣偏松的大背景下，十年國債逐級下行，國內債券市場(chǎng)表現突出；進(jìn)入2024年，債券市場(chǎng)進(jìn)一步走牛，各期限債券收益率均有下行，30年國債收益率擊穿2.5%，創(chuàng )近年來(lái)新低。同時(shí)，3月債市也歷經(jīng)波動(dòng)，呈現出窄幅震蕩的格局。

債券后市的機遇和風(fēng)險該如何看待？當前的宏觀(guān)環(huán)境如何影響債市？對于低風(fēng)險投資者來(lái)說(shuō)，該如何選擇債券基金？

2023年基金年報已經(jīng)公布，基金經(jīng)理的市場(chǎng)展望給了上述問(wèn)題一些思考的線(xiàn)索。

當前，國內經(jīng)濟方面，2023年12月中央經(jīng)濟工作會(huì )議指出經(jīng)濟基本面仍然面臨有效需求不足、社會(huì )預期偏弱、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、存在風(fēng)險隱患等問(wèn)題，同時(shí)外圍環(huán)境也面臨地緣沖突等復雜挑戰。

嘉實(shí)貨幣+投資總監、嘉實(shí)30天持有期中短債基金經(jīng)理李曈認為，考慮到當前經(jīng)濟恢復基礎尚不穩定，預計未來(lái)仍將保持合理充裕的流動(dòng)性狀態(tài)。但需要特別關(guān)注財政政策的整體力度和節奏，可能會(huì )對債券市場(chǎng)情緒造成擾動(dòng)。同時(shí)還需要關(guān)注增量政策內容和政策效力，以及由此對于債券市場(chǎng)情緒造成的影響。

嘉實(shí)純債投資總監、嘉實(shí)匯鑫中短債基金經(jīng)理趙國英、嘉實(shí)匯鑫中短債基金經(jīng)理王立芹在年報中表達觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，穩增長(cháng)政策和市場(chǎng)流動(dòng)性呵護政策已有落地。今年起穩增長(cháng)政策加碼，圍繞地產(chǎn)的需求端和供給端政策在不斷優(yōu)化，貨幣政策方面1月24日央行宣布降準0.5%，釋放長(cháng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億。超預期降準顯示央行對市場(chǎng)流動(dòng)性呵護態(tài)度未變，釋放了較強的信號意義。

預計接下來(lái)經(jīng)濟基本面將在寬貨幣和寬信用政策呵護下，延續波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的態(tài)勢，債券市場(chǎng)也將從中尋找波段交易的機會(huì )。信用利差目前已到極低位置，在估值偏貴和資產(chǎn)荒仍未消退的格局下，估值波動(dòng)有望加大。

展望2024年，嘉實(shí)超短債基金經(jīng)理李金燦認為債券市場(chǎng)依然存在較多投資機會(huì )。國內宏觀(guān)經(jīng)濟逐級修復中，但周期性、結構性問(wèn)題難以快速改善，信貸擴張效果的力度和持續性有待觀(guān)察。對于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，需要密切關(guān)注各項宏觀(guān)數據、政策調整和資金面情況，并根據對宏觀(guān)經(jīng)濟和市場(chǎng)運行的邏輯判斷適時(shí)調整組合久期，保持組合流動(dòng)性，力爭在風(fēng)險與收益間取得平衡。

近幾年來(lái)，理財凈值化正式落地，權益市場(chǎng)深度調整，低風(fēng)險投資成為投資者熱議的話(huà)題。站在當前來(lái)看，支撐債市上漲的核心邏輯尚未發(fā)生變化，短期可能存在擾動(dòng)，但債券利率上行風(fēng)險可控，投資者應該更為理性的看待當前市場(chǎng)的機會(huì )與風(fēng)險。對于尋求理財升級解決方案的投資者來(lái)說(shuō)，可以重點(diǎn)關(guān)注中短端利率債、中高等級信用債的配置機會(huì )。

而對于穩中求進(jìn)的投資者，即偏向保守，但也愿意用小倉位搏取權益市場(chǎng)機會(huì )且注重資產(chǎn)配置的投資者來(lái)說(shuō)，也可以關(guān)注固收+的投資機會(huì )。嘉實(shí)固收+投資總監、嘉實(shí)融惠基金經(jīng)理胡永青認為，轉債資產(chǎn)在歷經(jīng)大幅調整后，不管是估值水平，還是正股相對位置都已經(jīng)具備較強的吸引力，是值得逐步重點(diǎn)關(guān)注的攻守平衡類(lèi)資產(chǎn)。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jì)不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)，其他基金業(yè)績(jì)不構成本基金業(yè)績(jì)的保證。本產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責任。