編者按

2023年，中央金融工作會(huì )議首次提出“加快建設金融強國”，并指出“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章”，為推進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展指明方向，也為公募基金行業(yè)提出更明確的奮斗目標與要求。

科技金融方面，公募應進(jìn)一步加強專(zhuān)業(yè)建設，尤其是對新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的新生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的研究，緊抓新一輪科技革命帶來(lái)的歷史機遇，發(fā)揮在科技投資方面的積淀和優(yōu)勢，為客戶(hù)在值得聚焦的方向上創(chuàng )造長(cháng)期可持續回報。

綠色金融方面，公募應積極探索實(shí)踐，做好綠色金融不只是在投融資微觀(guān)層面配置綠色低碳相關(guān)股債資產(chǎn)，還得立足綠色金融體系持續發(fā)展，將戰略規劃、制度建設、風(fēng)險治理、長(cháng)期收益考量等納入其中。

普惠金融方面，公募應堅守以人民為中心的價(jià)值取向，堅持客戶(hù)為本，以更豐富的產(chǎn)品、更全周期的客戶(hù)陪伴，滿(mǎn)足更多元化、精細化的財富管理需要，以更優(yōu)秀的投資能力和業(yè)績(jì)提升投資者獲得感。

養老金融方面，公募應發(fā)揮參與養老三大支柱建設經(jīng)驗，以全生命周期管理和創(chuàng )新研究服務(wù)為抓手，滿(mǎn)足不同客戶(hù)群體的差異化養老金資產(chǎn)配置需求，力爭為廣大投資者提供長(cháng)期、穩健的養老投資服務(wù)。

數字金融方面，公募應抓住數字這一新質(zhì)生產(chǎn)要素，用數智化轉型來(lái)持續提升服務(wù)投資者的能力、升級投資管理質(zhì)效、創(chuàng )新居民財富管理方式，用創(chuàng )新讓普惠更進(jìn)一步進(jìn)入尋常百姓家、讓助力實(shí)體產(chǎn)業(yè)更加靈活高效。

中國特色現代金融體系，在中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展中應有作為，也大有可為。成立25年來(lái)，作為公募基金一員，嘉實(shí)基金不斷見(jiàn)證中國經(jīng)濟的騰飛與產(chǎn)業(yè)發(fā)展，積極參與中國家庭財富管理。無(wú)論是日常研究、投資管理還是奔赴一線(xiàn)的細微處觀(guān)察，都能深刻感受著(zhù)中國經(jīng)濟的韌性與活力。立足當下、著(zhù)眼未來(lái)，同時(shí)深植于投資者利益與實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展需求，嘉實(shí)基金將繼續以行動(dòng)不負使命——服務(wù)財富增長(cháng)，助力產(chǎn)業(yè)騰飛。

AG60E電動(dòng)飛機成功首飛、天目一號氣象星座15-18星成功發(fā)射、“雪龍2”號完成南極洲考察作業(yè)、世界最大跨度拱橋建成通車(chē)……上天入地，串聯(lián)山海，中國科技的突破和成果星火成炬，不斷點(diǎn)亮經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展藍圖的新坐標。

科技創(chuàng )新從未像今天這樣深刻地影響中國。作為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，以及現代化產(chǎn)業(yè)體系建設的主力引擎，其戰略意義和重要性不言而喻。然而，科技創(chuàng )新是一個(gè)以市場(chǎng)為導向的復雜系統，它如同“長(cháng)坡厚雪”一般艱難而正確，天然需要金融來(lái)發(fā)揮價(jià)值發(fā)現和資源配置的功能，為其提供高效適配的融資支持。

放眼海內外，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命正在全球范圍內孕育并迸發(fā)，顛覆性的革新必將重塑產(chǎn)業(yè)分工體系、國際貿易秩序和財富分配格局。面對這樣的形勢，加強金融對科技的支持顯得尤為緊迫。

中央金融工作會(huì )議舉旗定向提出“五大文章”，“科技金融”位列其首，既明確賦予了金融服務(wù)科技創(chuàng )新的新時(shí)代使命，也為金融行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。作為聯(lián)通實(shí)體經(jīng)濟和社會(huì )資金的橋梁，公募基金應發(fā)揮科技投資的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，引導更多社會(huì )資金轉換為科技資本滋養關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，助力“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的良性循環(huán)格局塑造，努力讓更多投資者分享到科技發(fā)展的成果。

培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

資本市場(chǎng)賦能科技創(chuàng )新

金融史學(xué)家威廉?戈茲曼表示，人類(lèi)文明的演進(jìn)需要復雜的工具來(lái)管理時(shí)間和風(fēng)險，而金融利用契約的形式量化時(shí)間維度中的內在風(fēng)險，在不同參與方之間進(jìn)行重新分配，可以說(shuō)，金融就是人類(lèi)自己創(chuàng )造的時(shí)間機器。

這部“機器”的作用不只是度量風(fēng)險、分配價(jià)值，還是人類(lèi)文明前進(jìn)的助推器?；仡櫲蚪?jīng)濟發(fā)展史，每一輪科技創(chuàng )新轉化為實(shí)質(zhì)生產(chǎn)力都離不開(kāi)金融的參與和助力。第一次科技革命中股份制、銀行和資本市場(chǎng)加速了紡織業(yè)和蒸汽機技術(shù)改良和產(chǎn)業(yè)化應用，第二次科技革命中國際化投行、保險和信托的發(fā)展滿(mǎn)足了電力、內燃機、通信等技術(shù)所需的大規?；A設施建設融資需求，第三次科技革命以信息產(chǎn)業(yè)為主導，在激光、原子能、生命科學(xué)等領(lǐng)域同步展開(kāi)，高技術(shù)壁壘、高風(fēng)險、高回報催生了現代風(fēng)險投資公司。

當前，我國正處于產(chǎn)業(yè)結構轉型升級的關(guān)鍵期，新質(zhì)生產(chǎn)力正在加快形成。所謂新質(zhì)生產(chǎn)力是創(chuàng )新起主導作用的先進(jìn)生產(chǎn)力，具有高科技、高效能、高質(zhì)量的特征，主要包括戰略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，其中新興產(chǎn)業(yè)聚焦新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車(chē)、綠色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備等8大領(lǐng)域；未來(lái)產(chǎn)業(yè)聚焦元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來(lái)顯示、未來(lái)網(wǎng)絡(luò )、新型儲能等9大領(lǐng)域。

我國雛形初具的科技金融服務(wù)體系主要以銀行信貸為代表的間接融資模式為主，股債、保險、創(chuàng )投等直接融資為輔。然而，參考科技創(chuàng )新領(lǐng)先國家的金融服務(wù)結構，我們可以看到，科創(chuàng )企業(yè)的發(fā)展壯大迫切需要直接融資的強力支持。原因在于，科創(chuàng )企業(yè)普遍具有較高的技術(shù)壁壘，研發(fā)投入和結果不確定性高，現金流與盈利周期不穩定，以人力資本和知識產(chǎn)權為主的核心資本難以高效定價(jià)和抵押融資，整體而言投資風(fēng)險高、波動(dòng)彈性大，這些特有屬性同風(fēng)險共擔、利益共享、長(cháng)期投資的股權融資更為契合。以美國為例，1980-2000年美國出臺了宏觀(guān)、產(chǎn)業(yè)在內的一系列政策支持科技創(chuàng )新，同時(shí)大力鼓勵股權融資，同期美國科技企業(yè)IPO數量占比升至37.6%，隨著(zhù)科技企業(yè)的發(fā)展壯大，以納斯達克為代表的科技長(cháng)牛行情不斷反哺科創(chuàng )企業(yè)和投資者，進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構升級。

近年來(lái)我國資本市場(chǎng)以股票發(fā)行、債券融資、風(fēng)險投資等多種形式為新技術(shù)、新業(yè)態(tài)提供長(cháng)期資金，支撐重大基礎研究，助力關(guān)鍵技術(shù)的攻克。根據證監會(huì )年報顯示，截至2022年末，A股市場(chǎng)上高科技行業(yè)市值占比由2017年初的20%左右提升到了37%左右。定位“三創(chuàng )四新”的創(chuàng )業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)占比近九成，戰略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比近六成，先進(jìn)制造、數字經(jīng)濟、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域企業(yè)集群化發(fā)展趨勢明顯。定位“硬科技”的科創(chuàng )板掛牌公司超500家，整體營(yíng)收首次破萬(wàn)億，在“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域形成企業(yè)矩陣，一些公司在技術(shù)研發(fā)上取得關(guān)鍵突破。定位服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)的北交所掛牌科技類(lèi)企業(yè)132家，總市值1762.14億元，戰略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)公司占近八成，67家為國家級“專(zhuān)精特新”小巨人企業(yè)，1家獲得國家科技進(jìn)步獎。此外，全國股轉系統掛牌科技企業(yè)4076家，總市值11762.60億元。

公募基金高質(zhì)量發(fā)展

不斷提升科技投資能力

截至2023年12月31日，公募基金重倉行業(yè)市值排名第一的制造業(yè)，持倉市值3.64萬(wàn)億，占股票投資總市值的60%，涵蓋先進(jìn)制造、醫藥制造、半導體等細分行業(yè)，其他相關(guān)行業(yè)如計算機、電子、通信、傳媒行業(yè)等也頗受重視。

嘉實(shí)基金始終重視對科技的研究，早在2003年就邁出了科技投資第一步。彼時(shí)美股互聯(lián)網(wǎng)投機泡沫破碎，但喧囂背后是全球科技創(chuàng )新周期進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，遂嘉實(shí)基金開(kāi)啟逆周期戰略布局，把握了移動(dòng)互聯(lián)硬件創(chuàng )新帶來(lái)的手機產(chǎn)業(yè)鏈投資機遇、流量爆發(fā)帶來(lái)的通信行業(yè)投資機遇、媒介遷移和商業(yè)模式變化帶來(lái)的傳媒互聯(lián)網(wǎng)和軟件行業(yè)的投資機遇。

2024年3月25日，嘉實(shí)基金成立25周年。25年來(lái)，嘉實(shí)基金堅持“第一性原理”的投資方法論，從全球化、長(cháng)期化的投資視野出發(fā)，沿著(zhù)產(chǎn)業(yè)趨勢、市場(chǎng)空間、競爭優(yōu)勢、商業(yè)模式等維度，探尋科技投資的底層邏輯，從前瞻洞察到重點(diǎn)聚焦，用深度研究和調研驗證去偽存真，在嚴控風(fēng)險的前提下追求組合業(yè)績(jì)長(cháng)期穩健、持續增值。

新一輪科技革命涉及多學(xué)科交叉，技術(shù)壁壘更高，這對投資團隊的專(zhuān)業(yè)性、資金供給的長(cháng)期性以及科技服務(wù)生態(tài)提出了更高的要求。嘉實(shí)基金將繼續沿著(zhù)這一方向努力前行。不論過(guò)去、當下還是未來(lái)，嘉實(shí)基金仍將以專(zhuān)業(yè)深度的研究立身，密切掌握科技創(chuàng )新的內涵和外延、產(chǎn)業(yè)應用的發(fā)展和動(dòng)態(tài)，持續提升科技投資的能力，提供更豐富多元的產(chǎn)品選擇和配置方案，引導社會(huì )資金轉化為科技資本，引“活水”滋養科技創(chuàng )新的“花朵”，為國家重點(diǎn)戰略、關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節精準高效提供融資支持，讓投資者持續受益。

一、夯實(shí)科技投研專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，持續提升科技投資能力。

對于嘉實(shí)基金而言，持續提升科技投資能力主要體現在以下層面。

首先，踐行并不斷完善科技投資方法論，知行合一。按照第一性原理，圍繞能源、信息、生命三大關(guān)鍵線(xiàn)索，采用方向、節奏、公司、估值四大步驟，聚焦人工智能、半導體、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng )新藥五大方向，參照空間、競爭、盈利模式、管理層、成長(cháng)性、市場(chǎng)預期六大維度精選個(gè)股。

其次，提升投研體系數字化、智能化水平，用金融科技助力投資生命周期提質(zhì)增效。成立25周年以來(lái)嘉實(shí)基金不斷升級和完善投研體系，投研團隊內人才梯隊協(xié)同合作，專(zhuān)業(yè)研究的廣度、深度不斷進(jìn)化，嘉實(shí)也致力于借助人工智能將科技和數據化運用至投資決策流程的優(yōu)化升級，目前已經(jīng)完成了28個(gè)一級子行業(yè)、112個(gè)二級子行業(yè)的知識庫圖譜構建，將個(gè)人在各行各業(yè)研究中形成的方法論和成果進(jìn)行系統化梳理和提煉，實(shí)現了研究能力的沉淀、傳承、提升以及更高效的應用。

第三，發(fā)揮嘉實(shí)基金博士后科研工作站‘瞭望塔’的作用，始終堅持進(jìn)行‘聽(tīng)得見(jiàn)炮火’的前沿理論研究，賦能投資管理工作。2015年嘉實(shí)基金和北大光華管理學(xué)院聯(lián)合設立了嘉實(shí)基金博士后科研工作站，匯聚具有復合背景的高端研究人才，以發(fā)現和解決金融市場(chǎng)中的重大基礎性問(wèn)題為出發(fā)點(diǎn)，在追求學(xué)術(shù)突破的同時(shí)致力于將創(chuàng )新成果應用于資產(chǎn)投資領(lǐng)域。截至2023年12月末，嘉實(shí)基金博士后工作站在國內外頂尖學(xué)術(shù)核心期刊發(fā)表金融經(jīng)濟或金融工程學(xué)術(shù)論著(zhù)62篇，屢獲殊榮，2023年末憑借“融合創(chuàng )新力與可持續性投資的企業(yè)估值數字化體系”榮獲2021—2022年度上海金融創(chuàng )新成果獎提名獎。

二、做精做強科創(chuàng )基金產(chǎn)品，引導長(cháng)期資金通過(guò)資本市場(chǎng)配置支持科技創(chuàng )新。

資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng )新的三大主戰場(chǎng)分別是定位“三創(chuàng )四新”的創(chuàng )業(yè)板、定位“硬科技”的科創(chuàng )板、定位服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)的北交所，目前嘉實(shí)在這些平臺領(lǐng)域均有落子布局。

截至2023年末，嘉實(shí)基金在A(yíng)股先進(jìn)制造、信息軟件、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)等重點(diǎn)行業(yè)的主被動(dòng)產(chǎn)品合計持倉市值超1300億元，重點(diǎn)領(lǐng)域戰略布局的主動(dòng)管理基金產(chǎn)品約19只，重點(diǎn)投向包括科技+制造、新能源、國防軍工、智能汽車(chē)、機器人等。

隨著(zhù)被動(dòng)投資理念在國內不斷成熟，指數投資方面嘉實(shí)在細分領(lǐng)域立足國家戰略和客戶(hù)需求不斷提供配置新工具和解決方案，通過(guò)寬基指數、行業(yè)指數、跨境指數及Smart Beta在泛科技方向廣泛布局了60多只ETF產(chǎn)品、場(chǎng)外指數基金及聯(lián)接基金，實(shí)現了新能源全產(chǎn)業(yè)鏈、數字經(jīng)濟賽道全布局，重點(diǎn)涵蓋了智能汽車(chē)、新能源新材料、環(huán)保低碳、芯片、綠電等先進(jìn)科技行業(yè)，其中同類(lèi)產(chǎn)品規模排名第一的產(chǎn)品有10只。

（數據來(lái)自Wind，截至2023/12/29）（注：以上僅為嘉實(shí)基金科技投資的部分重點(diǎn)產(chǎn)品，不包括全部產(chǎn)品。上述產(chǎn)品重點(diǎn)投向來(lái)自產(chǎn)品基金合同和2023年四季度報，截至2023/12/31，基金經(jīng)理當前看好方向不代表基金未來(lái)長(cháng)期必然投資方向，具體信息請查閱產(chǎn)品合同、定期報告完整內容。）

在做精做強存量產(chǎn)品同時(shí)，未來(lái)嘉實(shí)還將根據市場(chǎng)需求適時(shí)打造更多科技相關(guān)主題/行業(yè)主被動(dòng)產(chǎn)品，助力中長(cháng)期投資資金支持原創(chuàng )性技術(shù)創(chuàng )新和流向關(guān)鍵核心領(lǐng)域，滿(mǎn)足和豐富投資者的各類(lèi)需求和選擇。

三、建立和完善與科創(chuàng )企業(yè)相適應的評審與風(fēng)控體系，切實(shí)提高科技投資的風(fēng)險識別和管控應對能力。

科創(chuàng )投資具有高彈性、高風(fēng)險、高波動(dòng)的特點(diǎn)，還兼具兩個(gè)根本性難題，一是不確定性，二是不連續性。

不確定性在一級市場(chǎng)表現為科技驅動(dòng)未來(lái)發(fā)展的不確定性，在二級市場(chǎng)面對的是人心的不確定性。不連續性則體現為三個(gè)維度，基礎科學(xué)應用的不延續性、科技本身發(fā)展的不延續性、科技公司發(fā)展的不延續性。

基于科創(chuàng )投資的這些特有屬性，嘉實(shí)基金將在具體投資中充分發(fā)揮深度研究、風(fēng)險控制等各個(gè)關(guān)鍵角色的作用力，對科技投資護航，全面評估各項風(fēng)險，堅決做到投前深度調研嚴密篩選，投中動(dòng)態(tài)識別防范風(fēng)險，投后密切跟蹤靈活應對。

四、不斷提高科技投資服務(wù)水平，在堅定投資者科技投資的信心的同時(shí)優(yōu)化其投資體驗感。

從投資端來(lái)說(shuō)，嘉實(shí)基金堅信科技能夠指數級做大蛋糕，會(huì )堅持用價(jià)值投資的方法來(lái)做科技投資，甄選“硬科技”，挖掘“小巨人”，在助力科技產(chǎn)業(yè)做大的同時(shí)獲取產(chǎn)業(yè)和公司成長(cháng)的回報。

投資交易層面，考慮到科創(chuàng )行業(yè)發(fā)展較為初期，基本面和市場(chǎng)預期波動(dòng)較大，當短期市場(chǎng)估值顯著(zhù)過(guò)高或偏低時(shí)會(huì )采用適當逆向操作，盡量控制波動(dòng)，提升夏普比率和客戶(hù)的獲得感。

對普通投資者來(lái)說(shuō)，科技領(lǐng)域專(zhuān)業(yè)壁壘高、信息不對稱(chēng)、市場(chǎng)波動(dòng)大、投資周期長(cháng)，需要深入淺出、高質(zhì)量長(cháng)周期的投前科普和投后陪伴。為了便于投資者更直觀(guān)地認知科技進(jìn)步的邏輯、理解產(chǎn)業(yè)運用的價(jià)值、做好風(fēng)險偏好和預期管理，近年來(lái)嘉實(shí)基金整合多方資源，搭建“多維一體”的投資者教育陣地，整合嘉實(shí)基金科技領(lǐng)域投研資源等，通過(guò)多種類(lèi)型和方式分享科創(chuàng )發(fā)展趨勢、科技投資框架。同時(shí)，根據市場(chǎng)變化通過(guò)“嘉實(shí)微笑定投”等實(shí)操策略指導平滑短期波動(dòng)、分散集中買(mǎi)入的風(fēng)險，引導普通投資者積極出擊把握底部區間的布局時(shí)機。

未來(lái)嘉實(shí)仍將根據科技創(chuàng )新的進(jìn)展和市場(chǎng)行情的變化不斷提高科技投資服務(wù)水平，實(shí)現科技投資“從投到顧”的全周期服務(wù)和陪伴，力爭幫助投資者獲得更好的科技投資體驗。

投資科技有三大信仰，相信科技領(lǐng)域能夠指數級做大蛋糕、相信優(yōu)秀企業(yè)的價(jià)值創(chuàng )造、相信未來(lái)會(huì )更好。嘉實(shí)基金也始終相信，在科技投資的漫長(cháng)旅程中，最終收獲的不光是投資收益，還有探索和共創(chuàng )更好未來(lái)的美好體驗。服務(wù)財富增長(cháng)，助力產(chǎn)業(yè)騰飛，嘉實(shí)基金仍將繼續堅守使命，致力于積極地長(cháng)期主義，把握新一輪歷史性機遇，精進(jìn)科技投資能力，為客戶(hù)在值得聚焦的方向與戰場(chǎng)上創(chuàng )造長(cháng)期可持續的回報，助力科技強國建設。

*風(fēng)險提示：以上觀(guān)點(diǎn)不構成具體投資建議?；鹜顿Y需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征及其特有風(fēng)險，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應?；鸸芾砣瞬槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失?；疬^(guò)往業(yè)績(jì)及其凈值高低并不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)并不構成本基金業(yè)績(jì)表現的保證。