“今天收蛋了嗎”成為年輕人理財的網(wǎng)絡(luò )問(wèn)候語(yǔ)，債基“收蛋人”把0.01%的凈值漲幅比喻為收了一個(gè)蛋，2024年對債基“收蛋人”來(lái)說(shuō)是豐收的大年。

得益于2024年債牛的行情，全市場(chǎng)債基取得了較好的業(yè)績(jì)表現，同花順數據顯示，超過(guò)九成開(kāi)放式債基在2024年取得了正收益；中證短債指數2024年漲幅2.41%，中證純債債基指數2024年漲幅4.03%，債基指數2024年漲幅4.27%。

2025年債市還能延續強勢行情嗎？近期債市出現了小幅的波動(dòng)調整，今年債基還能繼續“收蛋”嗎？我們來(lái)聊聊2025年的債基“收蛋”攻略。

想要“收蛋”，先看債市大環(huán)境

債基“收蛋”的收益來(lái)源，與債券市場(chǎng)的行情有直接關(guān)系。以10年期國債收益率作為錨點(diǎn)，或許可以看出2024年債牛行情的演繹脈絡(luò )幾個(gè)關(guān)鍵節點(diǎn)。

截至2025/1/14 近一年10年期國債收益率曲線(xiàn)走勢圖

2024 年初至年中，10年期國債收益率一路震蕩下行。年初存款利率下調以及降息預期升溫，為債市帶來(lái)上行動(dòng)能，10年期國債收益率從年初的2.5%開(kāi)始逐步下行。3月6日，10年期國債收益率下破2.3%，此后在震蕩行情中延續下行趨勢。7月24日，中央政治局會(huì )議宣布將出臺系列超預期利好政策，國債收益率表現強勢并在盤(pán)中一度突破2.2%，9月12日再次突破2.1%關(guān)鍵點(diǎn)位。12月初，10年期國債收益率首次跌破2%，創(chuàng )自2002 年 4 月以來(lái)新低，無(wú)風(fēng)險收益率正式步入“1”時(shí)代，并于12月23日突破1.7%。伴隨宏觀(guān)經(jīng)濟有改善跡象，市場(chǎng)對基本面偏弱的預期未逆轉，地方債發(fā)行高峰已過(guò)，市場(chǎng)對供給壓力的擔憂(yōu)緩解，央行反復重申 “支持性貨幣政策”，市場(chǎng)預期年底前還會(huì )降準，以及機構為迎接2025年年初開(kāi)門(mén)紅在年底搶配債券等因素共同作用，強化了債市行情。

2025年開(kāi)局第一周，1月6日，10年國債收益率更是下破1.6%的關(guān)鍵點(diǎn)位，再創(chuàng )歷史新低。這是在貨幣政策定調、“資產(chǎn)荒” 格局未緩解、歷來(lái)開(kāi)年的學(xué)習效應等共同因素的作用下，不少機構 “搶跑” 布局債市跨年行情的情況下，促進(jìn)中長(cháng)期債券收益率大幅下行。但隨后央行宣布暫停公開(kāi)市場(chǎng)國債買(mǎi)入操作，以平衡國債市場(chǎng)的供求關(guān)系，延緩債市收益率下行過(guò)快的趨勢，管理利率風(fēng)險，央行采取了措施引導人民幣匯率穩定，此后10年期國債收益率升至1.6%以上區間震蕩。

展望債市后續的走勢，2025年宏觀(guān)經(jīng)濟大環(huán)境對債市有望繼續形成利好，財政部將實(shí)施更加積極的財政政策，赤字規模將有較大幅度增加，還將安排更大規模的政府債券，預計穩增長(cháng)的政策出臺以刺激經(jīng)濟增長(cháng)，預計債牛格局或將延續，這可能會(huì )導致債券市場(chǎng)整體收益率繼續呈現下行態(tài)勢，無(wú)風(fēng)險收益率保持在“1% 時(shí)代”，信用利差保持低位，但債市整體波動(dòng)或將更加頻繁。

2025年債基，怎么買(mǎi)？

如果債市波動(dòng)有所加大，債基還能繼續持有嗎？這對債基“收蛋人”是一個(gè)最關(guān)切的話(huà)題。我們先來(lái)復習一下債基的主要收益來(lái)源：

純債債基的收益主要來(lái)自?xún)刹糠?，一是票息收益，二是資本利得。

票息收入

是債券投資相對穩定的收益來(lái)源。債券的利率通常是事先確定的。投資者持有債券到期，且債務(wù)人不發(fā)生違約時(shí)，投資者可按照事先約定的利率獲得票息收入。

資本利得

持有債券價(jià)格上漲帶來(lái)的收益，可以簡(jiǎn)單理解為通過(guò)買(mǎi)賣(mài)交易而獲得的價(jià)差收益。

如果債市波動(dòng)加大，那么債券價(jià)格波動(dòng)的價(jià)差或將進(jìn)一步擴大，投資交易的難度更高，行情因素對債券投資組合的資本利得影響較大，但票息收益是相對穩定的。

其次，對于不同風(fēng)險收益預期的投資者，可以重點(diǎn)配置相應的細分債基品類(lèi)。

對波動(dòng)敏感的“收蛋人”

短債基金是理想選擇

如果您對波動(dòng)比較敏感，對產(chǎn)品期限需求靈活，希望追求穩健、低波動(dòng)，那么短債基金適合進(jìn)行閑錢(qián)投資安排。

• 短債基金：主要投資于短期債券，通常具有流動(dòng)性強、凈值波動(dòng)較小的特點(diǎn)。在市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)，能夠較好地控制風(fēng)險。尤其是在利率下行時(shí)，短債基金的配置性?xún)r(jià)比較高。

對波動(dòng)不敏感、

追求長(cháng)期穩健的“收蛋人”

適合純債基金和一級債基

如果您對收益波動(dòng)有較強的風(fēng)險承受能力，能夠承受短期一定波動(dòng)，追求中長(cháng)期相對較高的收益，中長(cháng)期純債基金和一級債基可能更適合您。

• 中長(cháng)期純債基金：純債基金主要投資于中長(cháng)期債券，投資債券期限較長(cháng)追求更高的票息收益，但這類(lèi)長(cháng)久期債券對利率變動(dòng)更敏感，波動(dòng)可能較大；即使在債市波動(dòng)中，也能通過(guò)合理的債券配置和久期管理，降低凈值回撤的幅度。
• 
  
• 一級債基：在純債基金資產(chǎn)配置基礎上，還可以少量投資于可轉債，可以適當參與權益市場(chǎng)機會(huì )。

想要攻守兼備、

追求更高彈性回報的“收蛋人”

股債混合配置的“固收+”

“固收+”以固定收益投資為基礎，通常將大部分資產(chǎn)配置于債券等固收類(lèi)資產(chǎn)，同時(shí)通過(guò)一定比例的股票、可轉債等權益資產(chǎn)力爭來(lái)增厚收益。在債市波動(dòng)加大的情況下，可通過(guò)股債配置的平衡來(lái)降低整體風(fēng)險，并靈活把握股債市場(chǎng)機遇。當債券市場(chǎng)表現不佳時(shí)，股票資產(chǎn)可能會(huì )提供一定的支撐；而當股票市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，債券資產(chǎn)又能起到底倉配置的作用。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資須謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jì)不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)，其他基金業(yè)績(jì)不構成本基金業(yè)績(jì)的保證。本產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責任。