每一年都波瀾壯闊，每一年也都獨一無(wú)二。

回顧2024年市場(chǎng)，在政策驅動(dòng)與內外部因素累積下，雖經(jīng)歷波動(dòng)與分化，我們仍見(jiàn)證了股市與債市年度整體收漲，無(wú)風(fēng)險利率步入“1時(shí)代”，黃金年內創(chuàng )出新高……市場(chǎng)先生“多變”之下，投資機遇亦多元紛呈。

站在歲末，既是回顧總結，也是眺望未來(lái)，過(guò)去一年的投資熱點(diǎn)與大事件或許也揭示了通向未來(lái)的新趨勢。一起來(lái)盤(pán)點(diǎn)！

熱詞1：低利率時(shí)代

2024年降息大周期與低利率成為貫穿全年的重要投資背景。全球范圍內，隨著(zhù)經(jīng)濟形勢的變化，從2024年3月瑞士打響海外主要經(jīng)濟體降息“第一槍”以來(lái)，歐盟、加拿大、英國等陸續加入降息行列，美聯(lián)儲也從9月、11月、12月進(jìn)行三次降息，時(shí)隔四年開(kāi)啟新一輪降息周期。全球降息潮，為權益市場(chǎng)提供了重要的流動(dòng)性支撐。

國內政策層面加大宏觀(guān)逆周期和跨周期調控力度，實(shí)施降準降息等堅持支持性貨幣政策立場(chǎng)、促進(jìn)經(jīng)濟平穩運行。廣譜利率下行的邏輯貫穿全年，不僅為市場(chǎng)提供了較為充裕的流動(dòng)性，也降低了企業(yè)的融資成本，有助于提升企業(yè)盈利預期，從而對各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生深遠影響。

從投資角度來(lái)看，低利率環(huán)境使得固定收益類(lèi)資產(chǎn)的吸引力有所變化，債券市場(chǎng)表現強勢；同時(shí)也促使資金尋求對沖通脹的資產(chǎn)，如黃金等；或尋找更高收益的資產(chǎn)，如股票等權益類(lèi)資產(chǎn)，一定程度上推動(dòng)了股市的估值修復。低利率時(shí)代，依然是2025年投資環(huán)境的大背景。

熱詞2：新質(zhì)生產(chǎn)力

回看2024年A股，市場(chǎng)整體呈“W型”走勢，四季度放量上行。2024開(kāi)年市場(chǎng)經(jīng)歷考驗，2月隨著(zhù)央行降準降息、中央匯金增持ETF等系列政策利好，市場(chǎng)開(kāi)啟顯著(zhù)反彈，“新質(zhì)生產(chǎn)力”科技成長(cháng)方向一度領(lǐng)漲。5月-8月宏觀(guān)數據的波動(dòng)下，市場(chǎng)有所調整；9月底政策組合拳密集加碼，市場(chǎng)信心與情緒明顯提振，開(kāi)啟新一輪放量上漲。從申萬(wàn)一級行業(yè)看，A股通信板塊2024年漲幅第一。

在推動(dòng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、加快實(shí)現高水平科技自立自強的國家戰略下，以半導體、人工智能、信創(chuàng )、機器人等為代表的領(lǐng)域迎來(lái)了快速發(fā)展機遇。同時(shí)在外部環(huán)境不確定性下，加快關(guān)鍵核心技術(shù)的自主研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的必要性再度提升。

12月中央經(jīng)濟工作會(huì )議在重點(diǎn)任務(wù)中，繼續明確了以科技創(chuàng )新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，加大國家戰略科技力量的布局，開(kāi)展“人工智能+”行動(dòng)，培育未來(lái)產(chǎn)業(yè)等。2025年財政加力信號明確，后續有望繼續發(fā)行超長(cháng)期特別國債專(zhuān)項用于支持科技創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)鏈安全等戰略重要性較高的方向。因此，新質(zhì)生產(chǎn)力方向、自主可控仍有望是2025年重點(diǎn)機遇所在。

熱詞3：指數基金

2024年是指數基金快速發(fā)展的一年。指數基金以其風(fēng)格清晰、成本低廉、風(fēng)險分散等優(yōu)勢，成為投資者簡(jiǎn)單高效的一種投資方式，而ETF則是指數化投資的主要驅動(dòng)力。根據交易所數據，從2004年第一只境內ETF成立到2020年ETF規模首次破萬(wàn)億，歷時(shí)17年；而到第二個(gè)萬(wàn)億，僅用了3年時(shí)間；截至到2024年9月已超3萬(wàn)億元大關(guān)。

一方面，以中央匯金為首的戰略資金基于A(yíng)股配置價(jià)值持續增持寬基等ETF，機構、普通投資者也不斷擁抱多樣化工具；另一方面，新“國九條”明確要求構建支持“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”的政策體系，大力發(fā)展權益類(lèi)公募基金，建立ETF快速審批通道，推動(dòng)指數化投資發(fā)展。

指數化投資大發(fā)展下，要求相應的產(chǎn)品工具供給與策略服務(wù)能力。作為公募領(lǐng)域最早布局指數業(yè)務(wù)的基金公司之一，嘉實(shí)基金從上游的產(chǎn)品布局，到中游的投資管理，再到下游的客戶(hù)服務(wù)體系的搭建，一直致力于為客戶(hù)提供更加便捷優(yōu)質(zhì)的指數投資工具和服務(wù)。截至Wind最新數據，嘉實(shí)基金非貨ETF管理規模超過(guò)2300億元，在權益ETF方面打造了從寬基、風(fēng)格到高景氣細分行業(yè)的全系列產(chǎn)品，以方便投資者多樣的配置選擇。包括嘉實(shí)滬深300ETF（159919）是國內首批跨市場(chǎng)寬基，也是深交所規模最大的ETF；嘉實(shí)中證500ETF（159922）也是目前深市中規模最大、交易最活躍的中證500ETF。

熱詞4：中證A500

指數基金中，不得不說(shuō)到最火指數之中證A500。2024年中證A500指數一舉成為跟蹤投資規模第二大的寬基指數，相關(guān)產(chǎn)品規模已超3000億。

作為新“國九條”發(fā)布后的首只重要寬基指數，中證A500指數采用了行業(yè)均衡為核心編制方法，匯聚百業(yè)龍頭，同時(shí)優(yōu)先選取三 級行業(yè)龍頭公司，可更早納入部分新興領(lǐng)域龍頭，在可比寬基中新質(zhì)生產(chǎn)力占比較高，充分體現了當前宏觀(guān)經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)升級的趨勢，市場(chǎng)綜合表征能力更優(yōu)更強。指數成份股還會(huì )定期調整、吐故納新，成為投資者一鍵布局A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的寬基好選擇。

其中，嘉實(shí)中證A500ETF（159351）是跟蹤A500指數的首批ETF之一。數據顯示，自10月15日上市以來(lái)，嘉實(shí)中證A500ETF的規模已經(jīng)超127億，交投活躍、流動(dòng)性佳，受到資金高度認可。嘉實(shí)基金在首發(fā)中也自購2億元，體現了對A股核心資產(chǎn)配置價(jià)值的信心。

熱詞5：債券牛市

2024年債市繼續延續了一輪牛市行情，全年債券收益率大幅下行。債市行情主要得益于廣譜利率下行的宏觀(guān)環(huán)境，以及政策面對貨幣政策持續寬松的預期。

過(guò)程中雖經(jīng)歷9月末大幅擾動(dòng)，12月30年期、10年期、5年期、2年期國債期貨均創(chuàng )下有記錄以來(lái)新高。今年以來(lái)，30 年期國債期貨累計上漲近16%，10年期國債期貨累計上漲超5%，5年期國債期貨累計上漲近4%。

對于投資者而言，在理財凈值化趨勢下，債券基金門(mén)檻低、種類(lèi)多、風(fēng)險級別多樣，成為大家穩健投資的優(yōu)選。面對市場(chǎng)波動(dòng)與不確定性，在資產(chǎn)配置金字塔中提升穩健類(lèi)資產(chǎn)配比的重要性愈發(fā)凸顯，債券基金全年也吸引了大量機構與普通投資者追求穩健投資的資金流入。向后看，在支持性貨幣政策呵護下，資金面延續寬松，疊加配置需求釋放整體仍利好債市，債市機遇仍存。

熱詞6：紅利

紅利投資的風(fēng)從年初吹到年尾。事實(shí)上，紅利類(lèi)資產(chǎn)近三年市場(chǎng)表現都占優(yōu)，在經(jīng)濟整體增速放緩、無(wú)風(fēng)險利率下行、政策強化分紅監管的環(huán)境下，具有穩定分紅能力的企業(yè)受到投資者青睞。

紅利投資的內涵核心是關(guān)注股息率，因此在選擇股票時(shí)比較關(guān)注上市公司的需求前景（ROE）、商業(yè)模式（ROE）、公司治理（分紅比例）和估值水平（PB），這些關(guān)鍵指標構建了紅利資產(chǎn)相對穩健的基本面和股息收入的相對確定性。這些企業(yè)通常具有較為成熟的商業(yè)模式、穩定的現金流和較強的盈利能力，更好應對經(jīng)濟周期的考驗。在投資組合配置中，紅利資產(chǎn)還具有一定的防御屬性，也吸引了險資等絕對收益類(lèi)資金進(jìn)一步增配。

今年以來(lái)，在系列政策引導下，上市公司現金分紅意愿和能力顯著(zhù)提升。新“國九條”中重點(diǎn)強調將強化上市公司現金分紅監管，分紅手續費調降、市值管理鼓勵分紅等政策相繼落地有助于優(yōu)質(zhì)企業(yè)后續分紅預期。隨著(zhù)重磅會(huì )議定調貨幣政策“適度寬松”，權益類(lèi)紅利資產(chǎn)配置性?xún)r(jià)比進(jìn)一步凸顯。紅利配置，或許正在演變成為中長(cháng)期的投資邏輯，值得持續關(guān)注。

熱詞7：黃金

金價(jià)在2024年創(chuàng )出歷史新高，COMEX黃金一度達到2800美元/盎司的高位，受到投資者的廣泛關(guān)注。黃金作為一種特殊的資產(chǎn)，擁有商品屬性、金融屬性和貨幣屬性，三大屬性綜合影響其價(jià)格走勢。歷史上看，金價(jià)與美元指數、美國實(shí)際利率高度負相關(guān)。

但本輪黃金牛市從2018年以來(lái)已持續6年，券商研報分析，前半段（2018年8月-2020年9月）主要由避險屬性和貨幣屬性主導；后半段（2022 年至今）金價(jià)與美國實(shí)際利率、美元指數等高相關(guān)指標出現背離，這背后是美元信用下降背景下，各國央行儲備大幅購金，黃金的貨幣屬性呈現了新特征。

在全球經(jīng)濟形勢、地緣政治復雜多變的背景下，黃金的避險屬性也得到充分體現。往后看，逆全球化或加劇，支撐全球央行的購金行為，再加上全球經(jīng)濟周期的分化，貨幣屬性仍利好黃金，避險屬性或也對金價(jià)有支撐。黃金作為一種實(shí)物資產(chǎn)，在配置中也具有一定的抗通脹功能，仍可以作為家庭資產(chǎn)標配。

熱詞8：全球投資

“雞蛋不要放在同一個(gè)籃子里，籃子也不要放在同一輛車(chē)上”，在全球宏觀(guān)環(huán)境和周期變化下，近幾年全球多元化配置也是我們投資中的關(guān)鍵詞。2024年全球流動(dòng)性整體寬松背景下，美股優(yōu)質(zhì)科技股及一些新興市場(chǎng)國家資本市場(chǎng)表現不錯。截至12月24日全市場(chǎng)近9成QDII基金年內取得正收益。

因各國經(jīng)濟結構和金融周期存在差異，經(jīng)濟體之間的周期錯位會(huì )導致市場(chǎng)周期的差異，可以選擇和現有資產(chǎn)相關(guān)性低的全球資產(chǎn)適當多元化配置。QDII基金種類(lèi)不斷豐富，投資范圍涵蓋多個(gè)國家和地區的股票、債券、基金等多種產(chǎn)品類(lèi)別，為投資者提供了參與海外市場(chǎng)的便捷渠道。要注意，大部分投資者是用人民幣去申購，追求資產(chǎn)配置的同時(shí)，亦有匯率潛在波動(dòng)的雙向影響；不要盲目因額度問(wèn)題去二級市場(chǎng)高溢價(jià)買(mǎi)入。

嘉實(shí)美國成長(cháng)基金經(jīng)理張自力認為，對美股2025年上半年繼續保持謹慎樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)已經(jīng)逐步從科技龍頭股走向擴散性機遇，2025年將是主動(dòng)選股Alpha機會(huì )豐富的一年，應避免過(guò)度依賴(lài)風(fēng)格單一的板塊Beta。嘉實(shí)全球產(chǎn)業(yè)升級基金經(jīng)理陳俊杰認為，2025年對海外市場(chǎng)尤其是以美股為主的市場(chǎng)回報預期可能要有所降低，從全球配置的角度來(lái)看，在選擇主動(dòng)管理類(lèi)資產(chǎn)過(guò)程中，可以注重每個(gè)國家、每個(gè)地區之間做動(dòng)態(tài)平衡配比。

市場(chǎng)起伏與多元機遇生生不息，宏觀(guān)與產(chǎn)業(yè)趨勢往往并非一蹴而就，上述熱詞中大部分也仍是2025年市場(chǎng)關(guān)鍵背景，或可以幫助我們窺見(jiàn)新一年的家庭投資與配置主旋律。2025投資順意！

風(fēng)險提示：以上觀(guān)點(diǎn)不構成具體投資建議?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征及其特有風(fēng)險，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應?；鸸芾砣瞬槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失?；疬^(guò)往業(yè)績(jì)及其凈值高低并不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)并不構成本基金業(yè)績(jì)表現的保證。