人口老齡化是全球性的挑戰，在破解養老難題上金融承擔的責任和扮演的角色越來(lái)越重要。

根據世界銀行的統計，全球65歲及以上人口占比在2002年首次超過(guò)7%，標志著(zhù)全球進(jìn)入老齡化社會(huì )。而根據我國國家統計局的數據，我國65歲及以上人口占比在2000年首次達到7%，2022年達到14.9%，行至中度老齡化社會(huì )。

在這些時(shí)代背景之下，2023年10月底召開(kāi)的中央金融工作會(huì )議提出金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要做好“五篇大文章”，其中首提“養老金融”，既體現了養老難題待解的緊迫性，也為公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指明了發(fā)力方向。作為國內養老金投資的專(zhuān)業(yè)投資機構之一，嘉實(shí)基金一直致力于服務(wù)養老保障體系三大支柱建設，未來(lái)仍將匯集公司平臺資源，厚植過(guò)往經(jīng)驗與優(yōu)勢，為各類(lèi)養老投資需求匹配相應的解決方案，通過(guò)落實(shí)做好“養老金融”大文章服務(wù)養老大局。

發(fā)揮金融職能 積極應對老齡化挑戰

01

根據國內國外各方力量的探索和實(shí)踐，想實(shí)現“老有所養”、“老有所依”需要做好經(jīng)濟和服務(wù)兩方面準備：一是儲備足夠多的養老資產(chǎn)用于養老支出，二是建設完善的養老產(chǎn)業(yè)體系滿(mǎn)足養老生活服務(wù)需要。

這兩方面的準備分別對應金融的兩大功能作用。

一是，通過(guò)資金的跨時(shí)期配置追求保值增值。從人類(lèi)生命周期的角度來(lái)看，應對人口老齡化產(chǎn)生的經(jīng)濟問(wèn)題可以視為跨時(shí)期資金配置問(wèn)題，即將個(gè)人在勞動(dòng)年齡階段積累的財富通過(guò)資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行跨時(shí)期配置，以支持個(gè)人老年階段收入減少后的開(kāi)支消費。

二是，發(fā)揮金融融通功能支持養老產(chǎn)業(yè)的融資需求，主要指銀行、保險、公募基金等金融機構引導社會(huì )資金流向養老產(chǎn)業(yè)，為養老產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大提供投融資保障?，F階段我國養老產(chǎn)業(yè)主要聚焦于醫療服務(wù)市場(chǎng)、養老用品市場(chǎng)和養老地產(chǎn)，具有資金需求體量大、回報周期長(cháng)的特點(diǎn)，需要金融給予長(cháng)期且強有力的支持。根據前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的測算，截至2022年底，我國養老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規模已達9.4萬(wàn)億元，預計到2027年將突破20萬(wàn)億元，廣闊的發(fā)展空間為投資端提供了巨大的收益潛力。

在我國，“養老金融”指圍繞社會(huì )成員各種養老需求、應對老齡化社會(huì )挑戰所進(jìn)行的金融活動(dòng)總和，主要包括養老金金融、養老服務(wù)金融和養老產(chǎn)業(yè)金融。對于金融行業(yè)來(lái)說(shuō)，落實(shí)中央部署做好“養老金融”大文章的關(guān)鍵在于構建并完善中國養老金融服務(wù)體系，對于公募基金來(lái)說(shuō)，做好受托養老資金的投資管理工作和為投資人匹配相應的養老投資解決方案是服務(wù)養老金融的基礎和核心。

目前我國已搭建起包含公共養老金、企業(yè)職業(yè)養老金和個(gè)人養老金在內的“三大支柱”養老金制度框架。

第一支柱公共養老金主要是政府主導的基本養老保險，分為城鎮職工基本養老保險和城鄉居民基本養老保險兩類(lèi)，由政府主導建立，以保障我國居民的基本養老需求。截至2024年3月末，我國基本養老保險參保人數為10.7億人，延續多年來(lái)的穩定增長(cháng)態(tài)勢。

第一支柱的作用是保障基本養老需求，參與人數最多，累計結余逐年增加但存在一定的收支平衡壓力。

第二支柱職業(yè)養老金包含企業(yè)年金與職業(yè)年金，是用人企業(yè)或機關(guān)事業(yè)單位為員工所構建的補充性養老金制度。2004年5月1日，《企業(yè)年金試行辦法》《企業(yè)年金基金管理試行辦法》頒布施行，拉開(kāi)了我國多層次養老保障體系構建和統籌發(fā)展的大幕，發(fā)展至今正好20周年。根據人社部最新發(fā)布的數據，截至2023年末，我國企業(yè)年金建立企業(yè)14.17萬(wàn)個(gè)，參加職工3144.04萬(wàn)人，積累基金31873.96億元；職業(yè)年金基金投資運營(yíng)規模2.56萬(wàn)億元，參加人數約4300萬(wàn)人。當前，第二支柱是對第一支柱的補充，參與人數、規模也呈現逐年增加的態(tài)勢。（數據來(lái)自人社部社會(huì )保險基金監督局）

第三支柱包含個(gè)人養老金制度和其他個(gè)人商業(yè)金融養老服務(wù)，與第二支柱同屬補充性養老金制度，主要由政府給予稅收優(yōu)惠政策支持，個(gè)人自愿參與，現行官方指定的產(chǎn)品包括養老儲蓄、養老理財、養老基金和養老保險四類(lèi)。根據人社部數據，截至2023年末，開(kāi)設個(gè)人養老金賬戶(hù)人數突破5000萬(wàn)，總繳費金額約280億元。

與第一、二支柱相比，第三支柱為彌補養老儲備缺口、追求品質(zhì)養老提供了更多選擇，未來(lái)發(fā)展空間廣大。

助力養老三支柱建設 打造全鏈路綜合方案

02

歷經(jīng)25年發(fā)展，中國公募基金行業(yè)形成了制度健全、專(zhuān)業(yè)管理、組合投資、獨立托管、公開(kāi)透明、嚴格監管的行業(yè)生態(tài)，逐漸成為服務(wù)三大支柱養老金投資管理的主力軍，嘉實(shí)基金屬于其中之一。自2002年獲得首批社?；鹜顿Y管理人資格發(fā)展到現在擁有養老金投資管理“全牌照”，嘉實(shí)在養老金投資管理方面積累了20多年的經(jīng)驗，受托管理基本養老保險、企業(yè)職業(yè)年金和個(gè)人養老目標基金。

第一支柱層面，2002年嘉實(shí)基金首批獲得全國社?；鹜顿Y管理人資格，2016年首批獲得基本養老保險基金投資管理人資格。在二十多年的養老投資管理過(guò)程中，嘉實(shí)基金深刻把握養老資金體量大、投資期限長(cháng)、既追求當期業(yè)績(jì)持續穩定、又追求長(cháng)期業(yè)績(jì)卓越等資金特點(diǎn)與投資需求，權衡各類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險收益，配置匹配養老目標的投資方案，不斷提升投資業(yè)績(jì)、優(yōu)化投資布局。

第二支柱層面，自2005年首批獲得企業(yè)年金基金投資管理人資格以來(lái)，嘉實(shí)基金已經(jīng)為上百家企業(yè)提供了企業(yè)職業(yè)年金管理服務(wù)。秉承“資產(chǎn)配置為基石、權益資產(chǎn)為矛、核心固收為盾”的養老金投資理念，嘉實(shí)基金會(huì )根據客戶(hù)的風(fēng)險偏好、收益目標匹配相應的年金組合配置方案。同時(shí)，嘉實(shí)建立了科學(xué)嚴密的風(fēng)險管理體系，在各類(lèi)養老金投資風(fēng)險控制上堅持以絕對收益為基礎、以相對收益為目標、以嚴格止損為紀律，力爭管好老百姓的“養老錢(qián)”。

第三支柱層面，伴隨個(gè)人養老制度的完善落地，嘉實(shí)基金目前已經(jīng)有7只養老目標產(chǎn)品納入個(gè)人養老金基金名單，差異化的風(fēng)險收益特征、長(cháng)短不一的持有期設計能夠滿(mǎn)足不同年齡階段、長(cháng)短期資金的增值需求。為了做好養老目標基金以及更廣泛的FOF產(chǎn)品的投資管理，嘉實(shí)基金專(zhuān)門(mén)成立了FOF投資部，人員配置完備，在大類(lèi)資產(chǎn)配置、權益投資、固收投資、量化策略等方面形成了多背景優(yōu)勢互補，全面護航個(gè)人養老金業(yè)務(wù)持續健康發(fā)展。

在深度參與“三大支柱”養老金投資管理的過(guò)程中，養老金管理業(yè)務(wù)已被定位為嘉實(shí)的戰略基石性業(yè)務(wù)，根據客戶(hù)對養老規劃的長(cháng)期性、穩健性、安全性等需求，以及參與養老金相關(guān)業(yè)務(wù)的社會(huì )責任，嘉實(shí)基金在2020年設立大養老管委會(huì )，將社保、企業(yè)年金、職業(yè)年金等業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，統一獨立為嘉實(shí)大養老板塊，打造以資產(chǎn)配置體系為核心、以類(lèi)屬資產(chǎn)超額收益能力為導向的養老金投資管理體系，力爭為更廣大客戶(hù)群體提供可持續的養老金投資規劃，滿(mǎn)足各類(lèi)需求差異化的養老金資產(chǎn)配置解決方案。

個(gè)人養老大時(shí)代 譜寫(xiě)養老投資新篇章

03

2022年11月25日個(gè)人養老金制度正式發(fā)布，個(gè)人養老大時(shí)代開(kāi)啟。個(gè)人養老金的功能定位和產(chǎn)品特性是養老保障最有潛力的投資補充，也承載著(zhù)為資本市場(chǎng)增加長(cháng)期穩定資金的責任和使命。承襲過(guò)往成熟的養老金投資經(jīng)驗、致力于譜寫(xiě)個(gè)人養老投資新篇章，嘉實(shí)基金認為可以從以下幾點(diǎn)持續發(fā)力。

首先，加強個(gè)人養老儲備與投資的宣傳和教育，把養老教育和養老規劃納入日常投教和客戶(hù)服務(wù)，喚醒更多投資者積極備老享老意識，引導形成對應的“心理賬戶(hù)”。

從投資者的視角來(lái)看，提高繳存投資意愿的前提是認清養老儲備的必要性和緊迫性，有了積極備老、追求品質(zhì)養老的意識之后才會(huì )向外尋找實(shí)踐路徑、最終落實(shí)到具體行動(dòng)，這個(gè)過(guò)程需要公募基金悉心耐力做好投資者教育和引導。

目前嘉實(shí)基金已在公司官網(wǎng)、直銷(xiāo)平臺“理財嘉”、自媒體矩陣、合作渠道等多個(gè)平臺上線(xiàn)個(gè)人養老投教專(zhuān)區，通過(guò)個(gè)人養老科普視頻、圖文、資訊、直播、論壇等專(zhuān)業(yè)可靠、豐富多樣的投教內容，詳細解答關(guān)于養老三支柱體系構建、個(gè)人養老金稅收優(yōu)惠政策、產(chǎn)品選擇、具體產(chǎn)品投資策略與風(fēng)險收益特征等問(wèn)題，引導年輕人重視養老問(wèn)題，提升老年人反詐意識。投教工作潤物無(wú)聲，但會(huì )是嘉實(shí)直面投資者堅持投入資源、不斷創(chuàng )新深耕的戰略性方向。

此外，嘉實(shí)基金還致力于探索將投資顧問(wèn)應用到養老投資中。養老投資是適配全生命周期的服務(wù)，面臨投資久期長(cháng)、多樣化等挑戰，需要長(cháng)周期、系統性、全流程的投資決策和管理支持。因此，積極探索針對個(gè)人養老金的投顧服務(wù)全流程體系，推動(dòng)圍繞個(gè)人全生命周期養老金規劃需求分析、資產(chǎn)配置策略、產(chǎn)品優(yōu)選等方面的研究和應用，也是嘉實(shí)基金未來(lái)關(guān)注和投入的方向。

其次、發(fā)揮嘉實(shí)個(gè)人養老解決方案的六大優(yōu)勢，以全面、穩定、可持續的投研風(fēng)控綜合實(shí)力服務(wù)個(gè)人養老需求。

整體上，嘉實(shí)基金個(gè)人養老解決方案沉淀了六大優(yōu)勢：養老FOF產(chǎn)品管理經(jīng)驗豐富、投研團隊實(shí)力強大、業(yè)務(wù)體系完善、產(chǎn)品布局廣泛全面、風(fēng)險管理嚴格、金融科技賦能。除了前面已詳述展開(kāi)提及的，考慮到個(gè)人養老投資的長(cháng)期收益需求，兼顧養老穩健性、安全性要求，嘉實(shí)建立了嚴格的養老金投資風(fēng)控管理體系，未來(lái)仍將在業(yè)務(wù)控制流程、組織架構與職責分工、監督制衡與評估機制、應急處置計劃等方面不斷優(yōu)化和完善，嚴格落實(shí)產(chǎn)品事前匹配、投資事中監控、投后分析反饋。

除此之外，嘉實(shí)基金還搭建了養老金業(yè)務(wù)信息系統，組建獨立的科技團隊承接嘉實(shí)養老金管理的需求。該系統可結合客戶(hù)特點(diǎn)，形成客戶(hù)完整畫(huà)像，為各類(lèi)養老金客戶(hù)做好養老金相關(guān)產(chǎn)品的全生命周期管理。未來(lái)，嘉實(shí)養老投資團隊還將繼續借助大數據平臺與AI人工智能平臺，更高效、更科學(xué)的進(jìn)行投資研究。

第三、不斷豐富個(gè)人養老金產(chǎn)品線(xiàn)，以產(chǎn)品全生命周期管理與創(chuàng )新研究服務(wù)為抓手，滿(mǎn)足不同客戶(hù)群體的差異化養老金資產(chǎn)配置需求。

作為首批獲得公募FOF和養老目標基金管理資格的公募，嘉實(shí)基金目前已有7只產(chǎn)品納入個(gè)人養老金基金名單，能夠滿(mǎn)足不同年齡段、不同風(fēng)險偏好個(gè)人養老金投資管理需要。其中，嘉實(shí)養老目標日期FOF共3只，根據未來(lái)離退休年限，按5年一個(gè)梯度進(jìn)行布局，全面覆蓋65后-95后客戶(hù)群體多樣化的養老投資需求。在投資策略上，基于資產(chǎn)配置模型和風(fēng)險預算的下滑軌道,聚焦資產(chǎn)配置能力，根據投資者預期退休日期，隨著(zhù)所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例，增加固定收益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例，匹配投資者風(fēng)險偏好，最大化組合預期收益。隨退休日臨近逐步下滑，波動(dòng)率也持續下降。

嘉實(shí)養老目標風(fēng)險FOF共4只，該4只基金均以中低風(fēng)險為主，能進(jìn)一步滿(mǎn)足養老對穩健性產(chǎn)品的需求。投資策略上，主要根據特定的風(fēng)險偏好設定權益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例，并采用廣泛認可的方法界定并控制基金組合風(fēng)險。

不同產(chǎn)品的逐步推出逐漸形成了嘉實(shí)基金如今較為完整的養老目標基金產(chǎn)品線(xiàn)，為投資人構建一站式養老解決方案。未來(lái)，嘉實(shí)基金還將研究并推動(dòng)個(gè)人養老金產(chǎn)品體系擴容，不斷豐富養老投資選擇。

養老金融是典型的長(cháng)期主義賽道，從客戶(hù)的養老儲備意識喚醒到提供全生命周期養老投資服務(wù)，需要漫長(cháng)的投入堅持、靈活應變。展望未來(lái)，嘉實(shí)基金將繼續堅持產(chǎn)品創(chuàng )新和創(chuàng )新研究雙輪驅動(dòng)，以全生命周期管理和創(chuàng )新研究服務(wù)為抓手，滿(mǎn)足不同客戶(hù)群體的差異化養老金資產(chǎn)配置需求，力爭為機構和廣大個(gè)人投資者提供長(cháng)期、穩健的養老投資收益，為中國養老保障事業(yè)的發(fā)展貢獻更多力量。

風(fēng)險提示：以上觀(guān)點(diǎn)不構成具體投資建議?；鹜顿Y需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征及其特有風(fēng)險，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應?；鸸芾砣瞬槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失?；疬^(guò)往業(yè)績(jì)及其凈值高低并不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)并不構成本基金業(yè)績(jì)表現的保證。