春節至今，科技領(lǐng)域最吸引眼球的莫過(guò)于DeepSeek發(fā)布的人工智能模型。它不僅在全球AI圈引起廣泛關(guān)注，相關(guān)熱潮還帶動(dòng)中國科技資產(chǎn)行情，那么這款AI大模型究竟有何特別之處？它又將如何影響我們的投資？本期直播有幸特邀嘉實(shí)指數基金經(jīng)理張超梁為我們深入解讀DeepSeek帶來(lái)的投資新機遇，以及如何通過(guò)A500等指數一鍵布局科技賽道和新質(zhì)生產(chǎn)力方向。

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春節期間，為何DeepSeek能爆火出圈且延續至今？

1）性能卓越：DeepSeek在多項評測中表現出色，尤其是在邏輯推理、數學(xué)和代碼生成方面。其最新版本DeepSeek-R1在數學(xué)、代碼、自然語(yǔ)言推理等任務(wù)上的表現與OpenAI的GPT-4o相媲美，甚至在某些方面超越了頂尖模型如GPT-4o和Claude Sonnet 3.5。

2）成本優(yōu)勢：DeepSeek在訓練成本上具有顯著(zhù)優(yōu)勢。例如，DeepSeek-V3僅用600萬(wàn)美元的訓練成本就達到了與GPT-4o相媲美的性能，而其他頂級模型的訓練成本則高達數億美元。這種高性?xún)r(jià)比使得DeepSeek在成本控制上具有極大的優(yōu)勢。

3）開(kāi)源性：DeepSeek的開(kāi)源特性是其另一個(gè)重要特點(diǎn)。DeepSeek-R1模型權重開(kāi)源，允許用戶(hù)通過(guò)模型蒸餾等方式訓練其他模型，這一舉動(dòng)在海外被驚呼為“真正的開(kāi)放的人工智能”。這種開(kāi)放的態(tài)度使得全球開(kāi)發(fā)者可以免費使用和測試其模型，推動(dòng)了技術(shù)的共享和發(fā)展。

4）實(shí)際應用場(chǎng)景廣泛：DeepSeek在多個(gè)領(lǐng)域都有出色的表現。例如，在學(xué)術(shù)科研中，它可以幫助解決復雜的數學(xué)問(wèn)題；在軟件開(kāi)發(fā)中，它可以高效生成優(yōu)質(zhì)代碼；在跨國交流中，它可以實(shí)現多語(yǔ)種精準互譯；在客戶(hù)服務(wù)中，它可以提供智能貼心的交互體驗。

5）技術(shù)創(chuàng )新：DeepSeek在技術(shù)上也有顯著(zhù)的創(chuàng )新。例如，DeepSeek-R1模型采用了多種技術(shù)路徑進(jìn)行訓練，包括直接強化學(xué)習訓練（R1-Zero）、多階段漸進(jìn)訓練和模型蒸餾等方法。這些創(chuàng )新使得模型在推理能力上有顯著(zhù)提升，并且避免了傳統強化學(xué)習中的一些弊端。

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DeepSeek、豆包、Kimi這三款模型在功能、性能、價(jià)格方面有哪些差異？

功能方面：DeepSeek強大的邏輯推理、解題、代碼生成能力突出，適合開(kāi)發(fā)者等專(zhuān)業(yè)用戶(hù)進(jìn)行補權代碼、優(yōu)化算法、筆記整理、知識圖譜等工作；豆包多模態(tài)交互能力突出，能處理多種模態(tài)數據，可聊天、學(xué)習、翻譯、寫(xiě)論文、畫(huà)畫(huà)、生成智能體等，在創(chuàng )意層面和追求個(gè)性化體驗方面表現較好；Kimi更擅長(cháng)處理百萬(wàn)級以上文字的長(cháng)文本，在處理學(xué)術(shù)論文、專(zhuān)業(yè)報告等方面效率可能更高。

性能方面：DeepSeek生成速度快，每秒能生成60個(gè)token，V3模型參數大，多項測評超越其他開(kāi)源模型，性能與GPT4等模型不分上下；豆包自然語(yǔ)言處理準確性和流暢性較好，能提供高質(zhì)量文本和圖像生成服務(wù)，輕量級版本成本較低；Kimi在長(cháng)文本處理和多模態(tài)推理方面性能優(yōu)異，但回答復雜問(wèn)題時(shí)可能不夠精確，邏輯稍顯混亂。

價(jià)格方面：DeepSeek開(kāi)源，對個(gè)人用戶(hù)和中小企業(yè)成本較低；豆包有免費版，部分高級功能需付費解鎖；Kimi大部分情況下免費版即可滿(mǎn)足需求，高性能版需付費。

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DeepSeek的出現對算力板塊有何影響？

DeepSeek的出現對算力板塊的影響比較復雜。短期內，由于其低成本，市場(chǎng)情緒上會(huì )有反應，導致整個(gè)算力板塊尤其是海外算力板塊調整劇烈，大家覺(jué)得短期內對訓練算力需求沒(méi)那么大。但從中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)越來(lái)越多企業(yè)涌入使行業(yè)蓬勃發(fā)展，總的算力需求體量仍會(huì )較大，對算力的需求還是會(huì )有比較大的增長(cháng)，只是DeepSeek的出現對市場(chǎng)造成了短期擾動(dòng)。

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在DeepSeek的推動(dòng)下，哪些板塊或行業(yè)值得關(guān)注？

在DeepSeek或人工智能的推動(dòng)下，值得關(guān)注的行業(yè)板塊眾多。首先是科技板塊，其中電子板塊里的推理算力、半導體、傳感器、芯片、存儲等領(lǐng)域，因人工智能大模型對算力的需求，可能衍生出更多投資機會(huì )；通信板塊，推理算力增加利好國產(chǎn)光芯片、光模塊，雖短期內交易擁擠可能有調整，但海外大廠(chǎng)加大資本開(kāi)支，對算力需求暫未出現明顯階段性放緩；計算機板塊在應用層面可能迎來(lái)更大爆發(fā)，會(huì )延展到醫藥等很多行業(yè)，AI會(huì )賦能各個(gè)產(chǎn)業(yè)，如AI加陪伴、影視、教育、醫療等。此外，金融科技、傳媒、生物醫藥等也值得關(guān)注，生物醫藥過(guò)去兩三年跌幅居前，雖近期反彈差強人意，但行業(yè)有發(fā)展后勁。機器人尤其是人形機器人領(lǐng)域，隨著(zhù)人工智能技術(shù)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)將快速發(fā)展，政策支持且行業(yè)前景可觀(guān)，吸引眾多明星企業(yè)布局，會(huì )帶動(dòng)新一輪產(chǎn)業(yè)發(fā)展熱潮，上游材料等有望迎來(lái)發(fā)展機會(huì )。

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機器人板塊目前的情況如何，估值水平怎樣？

2025年機器人板塊的熱度主要集中在人形機器人，由于人工智能技術(shù)發(fā)展，該產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展，但還未到成熟期，資本市場(chǎng)表現較為極致。目前人形機器人市場(chǎng)處于高需求低供給狀態(tài)，隨著(zhù)智能化水平提升，執行成功率有望顯著(zhù)上升。政策支持且行業(yè)前景可觀(guān)，吸引了眾多企業(yè)加速布局，這將帶動(dòng)新一輪產(chǎn)業(yè)發(fā)展熱潮，上游材料等相關(guān)領(lǐng)域有望迎來(lái)不錯發(fā)展機會(huì )。不過(guò)，機器人板塊存在短期沒(méi)業(yè)績(jì)、估值貴的問(wèn)題?？萍及鍓K因高成長(cháng)、稀缺性可能會(huì )享有一定估值溢價(jià)，短期估值過(guò)高時(shí)，投資可適當謹慎，可找偏低估板塊暫避或通過(guò)交易控制風(fēng)險，但擇時(shí)難度較大。如果一開(kāi)始沒(méi)追漲，在股票已經(jīng)上漲一段時(shí)間后，除非風(fēng)險承受能力強，否則不建議追漲，最好在調整后買(mǎi)入以提高安全邊際。高估值問(wèn)題未來(lái)可通過(guò)高增長(cháng)消化，當增速明顯放緩、成長(cháng)性減弱時(shí)，投資需更加謹慎?？傮w而言，結合自身風(fēng)險偏好和承受能力，該板塊值得逢低關(guān)注，但不建議大筆資金投入或在市場(chǎng)情緒高漲時(shí)高位買(mǎi)進(jìn)，可采用小幅加倉或定投方式。

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為何中證A500指數值得投資布局？

A500指數是寬基指數，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域占比大概50%左右。市場(chǎng)上AI相關(guān)公司涵蓋范圍廣，包括做模型、垂類(lèi)應用、提供硬件軟件以及被AI賦能的產(chǎn)業(yè)等，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域基本能涵蓋這些相關(guān)領(lǐng)域。A500指數編制時(shí)，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的上市公司占比相對較高，能覆蓋高端裝備制造、新能源、新材料、機器人、半導體、電子等多個(gè)領(lǐng)域，在新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的占比至少一半左右。其次，A500指數實(shí)現了杠鈴策略，既有大盤(pán)偏基本盤(pán)，也有成長(cháng)性較好、新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域的龍頭上市公司的一面，方便一鍵布局。投資者可根據自己的風(fēng)險承受能力進(jìn)行選擇。

長(cháng)期維度看，成長(cháng)性和投資性?xún)r(jià)比高，波動(dòng)性比單純行業(yè)或主題指數小，適合投資者長(cháng)期關(guān)注。

風(fēng)險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jì)不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)，其他基金業(yè)績(jì)不構成本基金業(yè)績(jì)的保證。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進(jìn)行長(cháng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。