5月20日，2024年首批超長(cháng)期特別國債面向個(gè)人投資者銷(xiāo)售，不僅在發(fā)行階段獲得了機構投資者的超額認購，很多個(gè)人投資者也表現出較強的投資興趣，什么是超長(cháng)期特別國債呢？接下來(lái)今年將有1萬(wàn)億超長(cháng)期特別國債陸續上市，將給市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響？個(gè)人投資者如何購買(mǎi)超長(cháng)期特別國債？本期《焦點(diǎn)》為您逐一解析。

什么是超長(cháng)期特別國債？

首先，我們來(lái)科普一下什么是超長(cháng)期特別國債？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是一種期限較長(cháng)的特殊性質(zhì)國債。不同于一般國債，超長(cháng)期特別國債期限發(fā)行期限特別長(cháng)均在10年以上，一般分為20年期、30年期、50年期三個(gè)期限品種，所募集資金特殊用途，而且是“特”體現在國債性質(zhì)，納入政府基金預算，不影響財政赤字。

相較于一般國債，超長(cháng)期特別國債具有以下特點(diǎn)：

一是債券期限長(cháng)，能夠在一定程度上保障資金使用方面的穩定性，能夠更好地匹配項目融資需求、提升資金的使用效率，加大對重大項目的資金保障能力；

二是募集資金用途特殊，專(zhuān)款專(zhuān)用，專(zhuān)項服務(wù)于特定政策或特定項目；

三是超長(cháng)期特別國債的發(fā)行不納入一般公共預算，不影響赤字規模和赤字率，能夠優(yōu)化中央和地方的債務(wù)結構，有利于緩解地方政府的債務(wù)壓力。

歷次超長(cháng)期特別國債的發(fā)行情況回顧：

首次超長(cháng)期特別國債發(fā)行：1998年，財政部向國有四大銀行定向發(fā)行30年期2700億元特別國債，旨在補充國有獨資商業(yè)銀行資本金，緩解四大行資本充足率較低等問(wèn)題。

第2次超長(cháng)期特別國債發(fā)行：2007年，我國發(fā)行特別國債15500億元用于籌集中投公司成立的資本金，以發(fā)揮管理外匯儲備的投資職責。此次發(fā)行為定向及公開(kāi)并行，將募集資金用于購買(mǎi)外匯2000億美元，將資金撥付國家外匯投資公司。

第3次超長(cháng)期特別國債發(fā)行：2020年，我國發(fā)行1萬(wàn)億元抗疫特別國債以應對新冠疫情的沖擊，從6月18日至7月30日，共發(fā)行了16期。

我們來(lái)了解一下今年超長(cháng)期特別國債的發(fā)行情況：《2024年政府工作報告》指出，從今年開(kāi)始擬連續幾年發(fā)行超長(cháng)期特別國債，專(zhuān)項用于國家重大戰略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域能力建設，今年先發(fā)行1萬(wàn)億元，發(fā)行品種為記賬式國債，分為20年、30年、50年三個(gè)期限，從發(fā)行節奏上陸續在5月-11月之間分22批次、有序發(fā)行，每半年付息一次。

5月17日，今年首批超長(cháng)期特別國債正式在一級市場(chǎng)平穩發(fā)行，發(fā)行期限30年期，發(fā)行規模400億元，發(fā)行加權中標利率為2.57%。

來(lái)源：財政部網(wǎng)站

對股市有何影響

超長(cháng)期特別國債作為一種財政擴張政策，釋放了積極的財政政策信號，不僅有利于改善政府債務(wù)結構，而且對于刺激經(jīng)濟增長(cháng)和提升市場(chǎng)信心無(wú)疑具有重要的作用。此次發(fā)行超長(cháng)期特別國債，一方面是促進(jìn)經(jīng)濟動(dòng)能轉型，構建現代化產(chǎn)業(yè)體系，為提振股市提供經(jīng)濟支撐。另一方面，當前經(jīng)濟持續回升向好的趨勢下，有效需求不足之下，刺激需求端積極發(fā)力，助推經(jīng)濟加速復蘇。

從歷史數據來(lái)看，特別國債的發(fā)行對股市具有一定提振作用。1998年8月發(fā)行的2700億元特別國債，上證指數在1998年8月18日至11月16日走出了3個(gè)月的上漲行情，從1071點(diǎn)一路上行至1293點(diǎn)。2007年8月29日起發(fā)行1.55萬(wàn)億特別國債，用于成立國家外匯投資公司，上證指數從4353點(diǎn)回落至3821點(diǎn)后一路上漲到年末5261點(diǎn)。2020年6月18日至7月30日，首批抗疫特別國債發(fā)行期間，上證指數自2939點(diǎn)上漲至3286點(diǎn)，并于年內上漲至接近3500點(diǎn)。

整體來(lái)看，超長(cháng)期特別國債的發(fā)行有助于刺激經(jīng)濟復蘇、改善市場(chǎng)預期，提升市場(chǎng)對權益資產(chǎn)的風(fēng)險偏好。另一方面，超長(cháng)期特別國債的支持領(lǐng)域，包括科技創(chuàng )新、城鄉融合發(fā)展、區域協(xié)調發(fā)展、糧食和能源資源安全、人口高質(zhì)量發(fā)展等。這些行業(yè)或迎來(lái)重大發(fā)展，股市涉及的相關(guān)行業(yè)也或迎來(lái)投資機遇。

對債市的影響

我們知道，影響債券市場(chǎng)的主要有基本面、政策面、資金面、供需面、情緒面五個(gè)因素，今年1萬(wàn)億超長(cháng)期特別國債的發(fā)行，向市場(chǎng)帶來(lái)的一個(gè)顯著(zhù)影響就是債券供給明顯增加，在其他因素不發(fā)生明顯變化的前提下，供給量驟增將改變現有供需結構，造成債券價(jià)格下跌。自萬(wàn)億超長(cháng)期特別國債政策宣布以來(lái)，業(yè)內對于后續發(fā)行節奏保持密切關(guān)注的態(tài)度，近期隨著(zhù)財政部公布發(fā)行節奏來(lái)看，市場(chǎng)的情緒得以緩解。

按照財政部發(fā)行節奏，今年1萬(wàn)億元超長(cháng)期限特別國債計劃在5~11月這7個(gè)月發(fā)行，其中6月、8月、10月每月發(fā)行4期，7月、9月每月發(fā)行3期，5月和11月每月發(fā)行2期，整體而言呈現勻速發(fā)行、而非集中供給的特征，因此對債市沖擊有限。

隨著(zhù)今年超長(cháng)期特別國債開(kāi)啟發(fā)行，疊加地方政府新增專(zhuān)項債發(fā)行的加速，債券市場(chǎng)資產(chǎn)荒有望得到緩解。今年以來(lái)，10年期、30年期國債收益率持續下行，背后是主要在市場(chǎng)流動(dòng)性相對充裕前提下，機構可投資的安全資產(chǎn)相對匱乏，推動(dòng)資產(chǎn)收益率不斷下行。中信證券報告分析，超長(cháng)期特別國債可以擴大機構配置合意資產(chǎn)的范圍，一定程度上可以緩解資產(chǎn)荒問(wèn)題。

對于債市的影響，嘉實(shí)匯鑫中短債基金經(jīng)理王立芹分析，近期特別國債供給落地，節奏平滑并未超出市場(chǎng)預期，三季度前或難以對流動(dòng)性產(chǎn)生顯著(zhù)沖擊，債市整體風(fēng)險可控。結構上看，央行頻繁提示長(cháng)端風(fēng)險，疊加寬信用政策擾動(dòng)，短期長(cháng)久期資產(chǎn)勝率有所下降；理財、基金等欠配壓力加劇，同時(shí)國債供給放量之際，政策一致性要求下央行預計不存在主動(dòng)收緊貨幣政策的空間，資產(chǎn)荒格局對短端利率仍偏利好。

個(gè)人投資者如何購買(mǎi)？

超長(cháng)期特別國債作為無(wú)風(fēng)險的安全資產(chǎn)，不僅是機構投資者在銀行間債券市場(chǎng)配置的投資標的，個(gè)人投資者也可以參與投資。主要有兩種購買(mǎi)渠道：一是通過(guò)銀行柜臺、網(wǎng)上銀行或手機銀行（須為全國銀行間債券市場(chǎng)柜臺業(yè)務(wù)開(kāi)辦機構），開(kāi)立個(gè)人債券賬戶(hù)和資金賬戶(hù)，并開(kāi)通記賬式國債交易業(yè)務(wù)。二是在證券公司開(kāi)立普通A股證券賬戶(hù)和資金賬戶(hù)。

需要注意的是，超長(cháng)期特別國債作為記賬式國債，交易價(jià)格隨市場(chǎng)行情波動(dòng)，投資者買(mǎi)入后，可能因價(jià)格上漲獲得交易收益，也可能因價(jià)格下跌面臨虧損風(fēng)險。因此，不以持有到期而以交易獲利為目的的記賬式國債個(gè)人投資者應具有一定投資經(jīng)驗和風(fēng)險承擔能力。銷(xiāo)售起點(diǎn)為100元，認購債券數量為整數，認購債券價(jià)格為100元面值的整數倍，無(wú)上限要求，每半年支付一次利息。

首批超長(cháng)期特別國債已于5月20日在相關(guān)銷(xiāo)售渠道面向個(gè)人投資者分銷(xiāo)完成，5月22日上市交易以后可以轉讓。此期超長(cháng)期特別國債票面利率2.57%，5月20日開(kāi)始計息。想要購買(mǎi)超長(cháng)期特別國債的個(gè)人投資者，可以關(guān)注將于5月24日發(fā)行的第二批20年期超長(cháng)期特別國債。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資須謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。