編者按

近年來(lái)，科技創(chuàng )新給醫療健康領(lǐng)域帶來(lái)了巨大變化，在更好地保障我們的安全健康、提升我們生活品質(zhì)的同時(shí)，也給細分行業(yè)的變革注入新動(dòng)力、新機遇。隨著(zhù)國家提出加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，醫療領(lǐng)域有哪些創(chuàng )新應用落地？未來(lái)，新質(zhì)生產(chǎn)力還將如何引領(lǐng)醫療創(chuàng )新質(zhì)效升級？醫療創(chuàng )新提速下當前是積極布局的好時(shí)機嗎？

本期投資筆記為您分享醫療領(lǐng)域的新質(zhì)生產(chǎn)力以及投資機遇。

從全球醫療“風(fēng)向標”看醫療數智化新生態(tài)

超5000家醫療企業(yè)同臺競技，數萬(wàn)款科技新品重磅登場(chǎng)……近期，被業(yè)內譽(yù)為全球醫療“風(fēng)向標”的中國國際醫療器械博覽會(huì )開(kāi)展，嘉實(shí)基金“產(chǎn)業(yè)第一線(xiàn)”欄目以直播的形式帶大家走進(jìn)了這場(chǎng)醫療盛會(huì )。本次展會(huì )的主題是“創(chuàng )新科技，智領(lǐng)未來(lái)”，借機我們也和廣大投資者具體聊聊，醫療領(lǐng)域正在新質(zhì)生產(chǎn)力的驅動(dòng)下經(jīng)歷著(zhù)怎樣的蝶變。

整體來(lái)說(shuō)，此次會(huì )展展出的產(chǎn)品大多以臨床治療應用為核心，部分產(chǎn)品圍繞診前、診中、診后、康復、預防、保健等多個(gè)環(huán)節提供服務(wù)。值得關(guān)注的是，很多醫療器械企業(yè)帶來(lái)的產(chǎn)品都添加了數智化技術(shù)的融入，不僅有利于展示創(chuàng )新醫療設備的臨床數據，還讓醫療服務(wù)的效率和質(zhì)量得以進(jìn)一步提升。

舉個(gè)例子，在體外診斷領(lǐng)域，有企業(yè)展示了人工智能血細胞形態(tài)分析系統，不僅依托百萬(wàn)級數據庫，還擁有深度學(xué)習算法，可進(jìn)行自動(dòng)特質(zhì)學(xué)習，能夠實(shí)現細胞預分類(lèi)，是人工智能在臨床檢驗應用的重大突破。

在醫學(xué)影像領(lǐng)域，有企業(yè)展示了超聲全棧式智能解決方案，在設備端聚焦婦產(chǎn)、心血管、放射、POCT等多個(gè)重要臨床場(chǎng)景，通過(guò)智能化技術(shù)賦能成像、工作流、定量分析和診斷決策等關(guān)鍵環(huán)節。

在生命信息和支持領(lǐng)域，有企業(yè)展示的高端重癥呼吸機將臨床需求和創(chuàng )新科技結合，搭載了大數據模型、信息可視化、生態(tài)互聯(lián)技術(shù)，能夠精準提示患者的呼吸和吸氣壓力支持的匹配情況，通過(guò)智能全面的輔助決策工具幫助醫生進(jìn)行個(gè)體化精準治療。

此外，我國首臺超聲用電磁導航設備在這次展會(huì )中首次亮相，這種設備能夠實(shí)現手術(shù)全程實(shí)時(shí)可視，即穿刺部位狀態(tài)、擬穿刺路徑與穿刺針尖位置均可全程實(shí)時(shí)顯示，臨床導航精度達1.5mm。以及多款手術(shù)機器人、康復機器人、醫療輔助類(lèi)服務(wù)機器人也是此次展會(huì )的亮點(diǎn)。

整體而言，從智能診斷到遠程監護，從微創(chuàng )治療到個(gè)性化醫療，我們能夠非常直觀(guān)地感受到，新一代信息技術(shù)、新材料、高端裝備、生成式人工智能、機器人、未來(lái)顯示以及生物制造等新質(zhì)生產(chǎn)力正在驅動(dòng)醫療領(lǐng)域從此前的信息化向切實(shí)解決臨床需求的“數智化”轉變，整個(gè)醫療產(chǎn)業(yè)的生態(tài)正在迭代和重構。

向“新”力驅動(dòng) 堅定看好醫療領(lǐng)域投資機遇

得益于需求側穩定、成長(cháng)性較強、供給側技術(shù)迭代和突破，醫療領(lǐng)域在資本市場(chǎng)素來(lái)有著(zhù)“常青樹(shù)”的信仰。與此同時(shí)，醫療領(lǐng)域也是政策高度密集的行業(yè)，時(shí)刻反映著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟和醫療領(lǐng)域的創(chuàng )新變革。

21世紀以來(lái)，中國醫療領(lǐng)域的發(fā)展大致經(jīng)歷了四個(gè)階段：全民醫保階段、醫藥控費階段、創(chuàng )新涌動(dòng)階段、近年來(lái)的改革創(chuàng )新與高質(zhì)量發(fā)展階段。雖然過(guò)程中醫療領(lǐng)域經(jīng)歷了大大小小多輪治理，但除了2006年之外，基本沒(méi)有給行業(yè)增速造成太大的沖擊，畢竟人們對絕大部分醫藥產(chǎn)品和服務(wù)的需求是剛性的、真實(shí)的、持續的，只會(huì )壓抑或者延遲，不會(huì )消失。

醫療領(lǐng)域兼具剛性消費和科技的雙重屬性，近年來(lái)中國醫藥產(chǎn)業(yè)的“科技含量”不斷提升，最為典型的表現就是創(chuàng )新藥、創(chuàng )新醫療器械大量涌現，與之相關(guān)的創(chuàng )新企業(yè)陸續登陸資本市場(chǎng)。

新質(zhì)生產(chǎn)力是驅動(dòng)醫療領(lǐng)域變革的重要因素，涵蓋了醫藥行業(yè)的創(chuàng )新方向，如創(chuàng )新藥、創(chuàng )新醫療器械等。AI為創(chuàng )新藥和醫療器械的研發(fā)插上了智慧的翅膀，幫助巨大。以創(chuàng )新藥研發(fā)來(lái)說(shuō)，國外一款真正創(chuàng )新藥的研發(fā)按照過(guò)往經(jīng)驗可能需要花費10億美元及10年以上的時(shí)間，但是AI能夠幫助科學(xué)家和制藥企業(yè)更好地找到新藥研發(fā)的靶點(diǎn)，高效評估和預測候選化合物的結構和療效關(guān)系，有助于更好、更快地研發(fā)新藥。

通過(guò)這次展會(huì )，我們也看到了各種臨床、家庭保健類(lèi)創(chuàng )新醫療器械的應用，其中醫療機器人的關(guān)注度非常高。其實(shí)醫療機器人細分種類(lèi)很多、成熟度不斷提升，比如說(shuō)能夠執行微創(chuàng )手術(shù)的手術(shù)機器人、輔助康復保健的康復機器人、提供醫療服務(wù)的服務(wù)機器人。

目前全球醫療機器人的市場(chǎng)規模超過(guò)了200億美元，年復合增長(cháng)速達到15%左右，其中亞太區的增長(cháng)最快。在中國，腔鏡手術(shù)機器人的滲透率還處在一個(gè)剛剛起步的階段，隨著(zhù)國產(chǎn)產(chǎn)品快速上市、醫療設備采購配置證逐漸放開(kāi)、手術(shù)機器人相關(guān)的醫療費用納入醫保范疇，未來(lái)中國手術(shù)機器人市場(chǎng)有望迎來(lái)快速發(fā)展的時(shí)期。

此外一些偏家用的醫療器械市場(chǎng)規模和增長(cháng)空間也不容小覷。比如說(shuō)家用呼吸機，到2030年全球的市場(chǎng)規模預計將超過(guò)100億美元，年復合增速在9%左右，國內家用呼吸機的市場(chǎng)規模到2030年預計將達到48億元人民幣，年復合增速接近20%。再比如說(shuō)另外一個(gè)市場(chǎng)大品類(lèi)血糖儀，中國傳統血糖儀的市場(chǎng)規模大概是11億美元左右（截至2020年末），年復合增速大概在12%，預計到2030年有可能增長(cháng)到35億美元。

整體來(lái)說(shuō)，醫藥產(chǎn)業(yè)是一個(gè)典型的成長(cháng)性賽道，歷史上長(cháng)期保持著(zhù)1.5-2倍于GDP的增速，中長(cháng)期發(fā)展邏輯明確，我們相信它是一個(gè)非常好的投資賽道。我們更相信，有關(guān)大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的政策導向對于醫藥行業(yè)的創(chuàng )新是長(cháng)期利好，未來(lái)可能還會(huì )有更多配套措施陸續出臺，整個(gè)行業(yè)會(huì )有很大的發(fā)展空間，我們重點(diǎn)看好行業(yè)里高成長(cháng)、高增速的細分方向，如創(chuàng )新藥、創(chuàng )新醫療器械等。

醫藥板塊三重低位 堅定信心底部布局

去年7月開(kāi)始醫療領(lǐng)域的行業(yè)治理，疊加宏觀(guān)經(jīng)濟弱復蘇，投資者對行業(yè)增速產(chǎn)生了一些擔憂(yōu)情緒，導致生物醫藥板塊表現波折，今年以來(lái)整體呈現先抑后揚。

我們需要看到，行業(yè)治理對于臨床診療的短期影響逐步改善，中長(cháng)期利好行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；集采政策已于2022年開(kāi)始不斷優(yōu)化，大批企業(yè)業(yè)績(jì)已經(jīng)走出集采影響、迎來(lái)逐季修復；創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)鏈積極因素不斷增多，如美聯(lián)儲降息臨近、投融資數據邊際改善、重磅藥物持續催化、國產(chǎn)創(chuàng )新藥出海取得積極進(jìn)展、創(chuàng )新支付力度持續提升等。

當前，A股醫藥板塊正處于政策、業(yè)績(jì)、估值三重歷史底部區域。經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年多的大幅回調，目前醫藥板塊整體靜態(tài)市盈率約25倍，處于歷史縱向維度非常底部的位置。長(cháng)期來(lái)看，醫藥行業(yè)的基本面沒(méi)有發(fā)生根本性的變化，在宏觀(guān)經(jīng)濟企穩的大背景下，醫藥領(lǐng)域仍然增速較快、確定性較高，資金增配醫藥板塊的意愿有望不斷增強。

在具體方向上，我們明確看好的是創(chuàng )新藥和創(chuàng )新醫療器械。中國在創(chuàng )新藥、創(chuàng )新醫療器械領(lǐng)域的衛生支付費用水平跟海外發(fā)達國家相比有很大的成長(cháng)空間，這兩個(gè)領(lǐng)域的未來(lái)增速預計會(huì )快于行業(yè)整體，產(chǎn)品力提升和國產(chǎn)化水平增強，也給長(cháng)期投資增加了信心。此外，部分品牌中藥存在高分紅潛力及國企改革利好，也值得重點(diǎn)關(guān)注。

最后，想跟大家誠摯分享，過(guò)去兩年多整個(gè)醫藥板塊的投資體驗或許不是很好，我們感同身受，但以更長(cháng)遠的眼光來(lái)看，中國醫藥產(chǎn)業(yè)依然是長(cháng)坡厚雪的黃金賽道。新質(zhì)生產(chǎn)力已經(jīng)成為整個(gè)行業(yè)創(chuàng )新發(fā)展、提速換擋的驅動(dòng)力，人類(lèi)的生命和健康將因科技開(kāi)啟新紀元。至暗已過(guò)，曙光在前，立足當下，希望大家把握布局時(shí)機，我們將以專(zhuān)業(yè)與您相伴同行。

*風(fēng)險提示：以上觀(guān)點(diǎn)不構成具體投資建議?；鹜顿Y需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征及其特有風(fēng)險，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應?；鸸芾砣瞬槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失?；疬^(guò)往業(yè)績(jì)及其凈值高低并不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)并不構成本基金業(yè)績(jì)表現的保證。