嘉實(shí)中證A50ETF擬任基金經(jīng)理：尚可

博士研究生，3年證券從業(yè)經(jīng)歷，具有基金從業(yè)資格。2020年3月加入嘉實(shí)基金管理有限公司指數投資部任研究員，2024年1月11日起任基金經(jīng)理。

隨著(zhù)龍年春節假期落下帷幕，最新的經(jīng)濟數據顯示出消費與出行的強勁勢頭，尤其體現在旅游、電影票房等領(lǐng)域，展現出中國經(jīng)濟在新的一年里穩步復蘇的趨勢。從投資的視角看，疊加權益市場(chǎng)估值處于低位以及海外流動(dòng)性預期寬松的背景下，以中證A50為代表的大盤(pán)成長(cháng)風(fēng)格在經(jīng)過(guò)近三年的調整之后，配置性?xún)r(jià)比凸顯。

龍年春節消費“熱辣滾燙”，經(jīng)濟進(jìn)一步復蘇

春節黃金周期間，國內民眾出行熱情高漲，2024年春運期間跨區域人流量相較以往顯著(zhù)提升，自駕出行成為主流，較2019年同期增長(cháng)三成有余，顯示出私家車(chē)出行已成為國人假日出行首選。

旅游業(yè)呈現爆發(fā)式增長(cháng)，從旅游數據來(lái)看，春節期間國內游、出境游、入境游增速均實(shí)現高速增長(cháng)。商務(wù)部重點(diǎn)監測電商平臺住宿營(yíng)業(yè)額同比增長(cháng)超六成。國內游方面，旅游人次和旅游收入同比分別增長(cháng)34.3%和47.3%，較2019年同期分別增長(cháng)19%和7.7%。

電影票房亦創(chuàng )歷史新高，2024春節檔總票房達78.44億，總觀(guān)影人次突破1.58億，總場(chǎng)次達387.4萬(wàn)場(chǎng)。2024春節檔票房超過(guò)2021年春節檔的78.43億，刷新中國影史春節檔票房紀錄。

與此同時(shí)，2月9日出爐的1月金融數據也實(shí)現“開(kāi)門(mén)紅”。1月新增人民幣貸款4.92萬(wàn)億元，同期社會(huì )融資規模增量6.5萬(wàn)億元，超出市場(chǎng)預期。這反映實(shí)體經(jīng)濟活力不斷增強，有助于持續提振信心和社會(huì )預期。

市場(chǎng)風(fēng)格多變，中長(cháng)期更看好大盤(pán)風(fēng)格

復盤(pán)海內外資本市場(chǎng)的過(guò)往歷程，可以發(fā)現，每隔一段時(shí)間就會(huì )有不同的市場(chǎng)風(fēng)格，或追求大盤(pán)、或追求小盤(pán)。風(fēng)格是不同行業(yè)、公司擁有的一組共同屬性，按照自上而下的思路，當受到同樣宏觀(guān)、中觀(guān)變量影響的行業(yè)和個(gè)股整體走強，投資者也會(huì )根據這一類(lèi)走強股票的特性，再去挖掘其他行業(yè)類(lèi)似標的，并形成一組強勢股票組合，且投資者的正反饋機制容易推動(dòng)風(fēng)格走向極致。

復盤(pán)過(guò)往歷史，自2009年開(kāi)始，A股出現過(guò)明顯6次的風(fēng)格輪換，每一次風(fēng)格切換都會(huì )對相對收益產(chǎn)生巨大的關(guān)鍵影響，可謂是“存亡之道，不可不查”。

對經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)趨勢的前景和信心是影響大盤(pán)、小盤(pán)風(fēng)格的重要因素。當前經(jīng)濟仍處在復蘇階段，后期穩增長(cháng)政策有望加碼發(fā)力。疊加權益市場(chǎng)估值處于低位以及海外流動(dòng)性預期寬松的背景下，以中證A50為代表的大盤(pán)成長(cháng)風(fēng)格在經(jīng)過(guò)近三年的調整之后，配置性?xún)r(jià)比凸顯。

從估值模型分析，一般而言，因為龍頭大盤(pán)企業(yè)的盈利穩定性相對中小企業(yè)更強，更適合用DCF。當貨幣環(huán)境寬松、流動(dòng)性較好，長(cháng)期增長(cháng)確定和長(cháng)期空間確定的板塊將會(huì )受到貼現率下行的估值提升，下行期流動(dòng)性好，適用DCF的長(cháng)期穩定增長(cháng)板塊受益于利率下行而估值提升，利于大盤(pán)成長(cháng)。

站在當前時(shí)點(diǎn)，考慮風(fēng)格切換的歷史規律及當前經(jīng)濟形勢，大盤(pán)風(fēng)格其內在的穩健性和抗風(fēng)險能力，在經(jīng)濟結構轉型期和市場(chǎng)風(fēng)險偏好較低的環(huán)境下更具吸引力。

聚焦細分行業(yè)龍頭，一鍵打包A股核心資產(chǎn)

中證A50指數作為新晉的代表性大盤(pán)風(fēng)格指數，因其行業(yè)分布均衡，聚焦各行業(yè)龍頭，并融入ESG可持續投資理念，能夠便捷地幫助投資者一鍵配置各行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

從產(chǎn)品特性看，該指數權重最大的行業(yè)為工業(yè)，權重占比19%；金融、主要消費、原材料、醫藥衛生、可選消費行業(yè)權重均在10%以上；覆蓋30個(gè)中證二級行業(yè)以及50個(gè)中證三 級行業(yè)，較好平衡了指數的市值代表性與行業(yè)均衡度。（數據來(lái)源：Wind，截至2024年1月31日）

此外，與上證50及滬深300相比，中證A50指數在金融、主要消費領(lǐng)域的權重占比顯著(zhù)較低，在醫藥衛生、可選消費、信息技術(shù)、通信服務(wù)等新經(jīng)濟領(lǐng)域相關(guān)行業(yè)的權重占比較高。

從投資性?xún)r(jià)比來(lái)看，中證A50指數目前的估值較為便宜，截至2月26日，中證A50指數PE（加權TTM）為15.57，仍然處于歷史較低水平。

尊敬的投資者：

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，投資需謹慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金”）是一種長(cháng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來(lái)的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書(shū)，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當性意見(jiàn)的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

根據有關(guān)法律法規，嘉實(shí)基金管理有限公司做出如下風(fēng)險揭示：

一、依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類(lèi)型，您投資不同類(lèi)型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風(fēng)險。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預期越高，您承擔的風(fēng)險也越大。

二、基金在投資運作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場(chǎng)風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國證監會(huì )規定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進(jìn)行長(cháng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、嘉實(shí)中證A50交易型開(kāi)放式指數證券投資基金在投資運作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括因政治、經(jīng)濟、社會(huì )等環(huán)境因素對證券價(jià)格產(chǎn)生影響而形成的系統性風(fēng)險、個(gè)別證券特有的非系統性風(fēng)險、基金管理人在基金管理實(shí)施過(guò)程中產(chǎn)生的基金管理風(fēng)險、本基金的特定風(fēng)險等。本基金為指數型基金，主要采用完全復制法跟蹤標的指數的表現，具有與標的指數、以及標的指數所代表的股票市場(chǎng)相似的風(fēng)險收益特征。本基金除上述風(fēng)險外，還包括以下特有風(fēng)險：市場(chǎng)風(fēng)險（政策風(fēng)險、經(jīng)濟周期風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買(mǎi)力風(fēng)險、上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險）、信用風(fēng)險、管理風(fēng)險、操作或技術(shù)風(fēng)險、合規性風(fēng)險、本基金特有的風(fēng)險（標的指數回報與股票市場(chǎng)平均回報偏離的風(fēng)險、標的指數波動(dòng)的風(fēng)險、基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風(fēng)險、標的指數變更的風(fēng)險、指數編制機構停止服務(wù)的風(fēng)險、成分股停牌的風(fēng)險、基金份額二級市場(chǎng)交易價(jià)格折溢價(jià)的風(fēng)險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風(fēng)險、退市風(fēng)險、投資者申購失敗的風(fēng)險、投資者贖回失敗的風(fēng)險、基金份額贖回對價(jià)的變現風(fēng)險，即流動(dòng)性風(fēng)險、基金收益分配后基金份額凈值低于面值的風(fēng)險、第三方機構服務(wù)的風(fēng)險）、投資于股指期貨的特定風(fēng)險、投資于股票期權的特定風(fēng)險、融資及轉融通證券出借的風(fēng)險、不可抗力的風(fēng)險等。

五、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jì)及其凈值高低并不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)并不構成對本基金業(yè)績(jì)表現的保證。嘉實(shí)基金管理有限公司提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負擔?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷(xiāo)售機構及相關(guān)機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由基金管理人依照有關(guān)法律法規及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監督管理委員會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國證監會(huì )”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國證監會(huì )基金電子披露網(wǎng)站
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