多資產(chǎn)、多策略配置能力鮮明，嘉實(shí)基金升級“固收+”核心武器

嘉實(shí)“固收+”養成系：順應客戶(hù)需求的自我進(jìn)階之路

“風(fēng)起于青萍之末，浪成于微瀾之間”，擁有23年沉淀的嘉實(shí)基金正在“固收+”這條熱門(mén)賽道上悄然提速。

近年來(lái)，依托嘉實(shí)固收投資和權益投資的雄厚實(shí)力底座，嘉實(shí)基金將投研、團隊、策略等領(lǐng)先優(yōu)勢融合輸出，養成了“固收+”的差異化競爭力，構建以嘉實(shí)鑫和、嘉實(shí)穩固收益、嘉實(shí)安益為代表的多層次“固收+”產(chǎn)品體系，打造出以“讓+靠得住”為核心理念的嘉實(shí)“固收+”品牌，力爭為客戶(hù)提供更持續更靠得住的投資體驗。

順應市場(chǎng)需求，嘉實(shí)打造不同層次“固收+”業(yè)務(wù)

隨著(zhù)“資管新規”的實(shí)施，銀行理財產(chǎn)品逐步凈值化，居民財富向標準化、凈值型資產(chǎn)逐步轉移配置。在此背景下，以“穩”為主，兼顧收益與風(fēng)險，被認為既適合穩健型投資者，又適合成熟的資產(chǎn)配置投資者的“固收+”基金產(chǎn)品迎來(lái)了大爆發(fā)。

在銀行理財凈值化的大潮下，“固收+”業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展階段。截至2022年6月30日，公募基金“固收+”總規模突破2.4萬(wàn)億元，且自2019年以來(lái)復合增速在25%以上。全市場(chǎng)“固收+”產(chǎn)品共計2722只(包括一級債基、二級債基、偏債混合型基金，份額分開(kāi)計算)，角逐激烈。

對此，嘉實(shí)基金“固收+”解決方案投資總監胡永青曾表示，公募基金作為標準化資產(chǎn)管理最為專(zhuān)業(yè)的機構，無(wú)疑會(huì )是承接銀行理財轉型、提供全維度解決方案的主力，機遇往往只給予做好了準備的人。

嘉實(shí)基金表示，“固收+”本質(zhì)上是多策略解決方案，并非固收資產(chǎn)加權益資產(chǎn)的簡(jiǎn)單拼湊，而是形成完整的解決方案，通過(guò)自上而下的大類(lèi)資產(chǎn)配置，強調估值保護，在不確定性中尋找相對確定性，并通過(guò)系統化的風(fēng)險管理機制嚴控回撤，力爭為客戶(hù)提供長(cháng)期穩定的收益回報。

在此框架指引下，嘉實(shí)基金推出一批嚴控風(fēng)險、業(yè)績(jì)抗打的“固收+”產(chǎn)品，覆蓋高、中、低波動(dòng)不同風(fēng)險收益特征。雖然公募“固收+”產(chǎn)品業(yè)績(jì)分化愈發(fā)明顯，但嘉實(shí)“固收+”基金多只產(chǎn)品回報位居同類(lèi)前列，真正做到了“讓+靠得住”。

基于不同客戶(hù)對風(fēng)險收益特征的需求，嘉實(shí)“固收+”也涌現了一批長(cháng)期績(jì)優(yōu)的產(chǎn)品。根據基金定期報告，嘉實(shí)穩固收益C是市場(chǎng)上較早的一批“固收+”，穿越多輪牛熊，截至今年二季度末，其累計收益回報達89.38%，同期業(yè)績(jì)比較基準76.04%，榮獲銀河證券五年期五星級評級（截止時(shí)間2022年6月末，分類(lèi)為混合二級債基）；嘉實(shí)安益自2016年8月成立以來(lái)保持連續五年正收益，2017-2021年，每個(gè)會(huì )計年度業(yè)績(jì)分別為6.21%、6.51%、4.16%、4.76%、7.85%，同期業(yè)績(jì)比較基準分別為9.83%、-8.98%、19.76%、15.30%、0.52%；嘉實(shí)浦惠6個(gè)月持有基金成立于2020年10月14日，截至二季度末，A類(lèi)份額成立以來(lái)凈值上漲7.66%，近一年上漲4.46%；業(yè)績(jì)基準分別上漲2.42%和0.42%；截至二季度末，嘉實(shí)鑫和一年持有期混合A成立以來(lái)凈值增長(cháng)率達14.76%，同期業(yè)績(jì)比較基準為3.98%；成立于2021年9月的嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有基金是嘉實(shí)探索多策略模式的全新模式，截至今年二季度末，成立以來(lái)已收獲3.27%的總收益，同期業(yè)績(jì)比較基準2.24%；嘉實(shí)策略?xún)?yōu)選基金2016年11月18日設立以來(lái)截至2021年末，凈值階段上漲58.52%；同期業(yè)績(jì)基準上漲35.14%；。

多資產(chǎn)、多策略配置，塑造嘉實(shí)“固收+”核心能力

“固收+”基金強調以債券打底，通過(guò)引入股票、可轉債、打新、定增等資產(chǎn)或策略，在承擔可控風(fēng)險的前提下增厚收益。這意味著(zhù)，要想成就一只業(yè)績(jì)表現好的“固收+”，基金公司固收投資和“+”的投資能力同等重要，不能偏科。

在胡永青看來(lái)，“固收+”本質(zhì)上是一種多資產(chǎn)配置型的投資產(chǎn)品，通過(guò)股債之間平衡配置分散風(fēng)險，力爭提高收益，很好地體現了資產(chǎn)配置的投資理念?！肮淌?”核心在于“+”，這要求在做好固定收益投資的基礎上，能夠為客戶(hù)提供不同資產(chǎn)類(lèi)別的增強回報，而多資產(chǎn)、多策略的配置能力正是嘉實(shí)“固收+”的核心優(yōu)勢所在。

就“固收+”業(yè)務(wù)而言，基于不同“固收+”產(chǎn)品定位和具體策略安排，嘉實(shí)已經(jīng)布局了包括“固收+”解決方案、固收增強、多策略解決方案等不同投資風(fēng)格戰隊，均由深耕固收市場(chǎng)多年且資產(chǎn)配置能力出色的投資總監擔綱。例如嘉實(shí)基金“固收+”解決方案投資總監胡永青、嘉實(shí)固收增強投資總監林洪鈞、嘉實(shí)多策略投資總監韓同利等。在此基礎上，在戰隊內部進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化分工，團隊成員在其擅長(cháng)的策略上為投資組合貢獻超額收益，使多策略得以有效運用。

嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有，就是嘉實(shí)多策略下的代表作之一。該產(chǎn)品通過(guò)深度的基本面研究驅動(dòng)，并結合嘉實(shí)資產(chǎn)配置模型的數據分析，綜合運用包括信用策略、利率策略、短債策略等在內的多策略戰術(shù)綜合調整方向，以有效應對預期內外的風(fēng)險并控制回撤，提高投資組合長(cháng)期業(yè)績(jì)的可靠性。

搭配各盡所能，嘉實(shí)“固收+”團隊合力養成

嘉實(shí)基金是業(yè)內最早在“大固收”領(lǐng)域專(zhuān)注多策略與多資產(chǎn)配置的公司之一，近年來(lái)，嘉實(shí)基金“基石固收”體系持續提速升級，形成了以貨幣、短債、純債與“固收+”為主線(xiàn)的固收業(yè)務(wù)圖譜，因此，嘉實(shí)積淀下來(lái)的基石固收平臺為“固收+”業(yè)務(wù)打下了牢固的能力根基，這體現在大類(lèi)資產(chǎn)配置、信用研究、交易和市場(chǎng)風(fēng)險應對能力等方面。

但“固收+”是一個(gè)系統工程，要跑出來(lái)并非1+1拼接那么順理成章，更多是對基金公司本身的組織構架和路徑依賴(lài)比較仰仗。通常，對于權益類(lèi)產(chǎn)品，基金經(jīng)理的個(gè)人能力占有較大權重?！肮淌?”基金則不同，更強調能力疊加之后的團隊的合力，以及利用基石固收平臺多策略的能力，這在嘉實(shí)多個(gè)固收戰隊上表現得淋漓盡致，如“固收+”解決方案戰隊、固守增強戰隊和多策略解決方案戰隊。

由胡永青帶領(lǐng)的“固收+”解決方案戰隊，該戰隊形成了獨特的“1+N”解決方案，其中，1是基石“固收”，N是運用多種資產(chǎn)、多策略力爭增強，在固定收益的標的基礎上，通過(guò)股票、轉債等資產(chǎn)配置，以及打新、國債期貨、定增等策略力爭增強收益，用“1+N”策略力爭為投資者提供長(cháng)期穩定的收益回報。

“固收+”解決方案戰隊中，利率債、信用債、可轉債、股票、國債期貨等不同的細分資產(chǎn)，都有專(zhuān)業(yè)的投資經(jīng)理或基金經(jīng)理來(lái)做專(zhuān)注的研究和投資，每個(gè)成員都有自己鮮明的特點(diǎn)和標簽，最終通過(guò)整合輸出統一戰斗力。

比如，賴(lài)禮輝是可轉債投資的能手，擅長(cháng)利用大類(lèi)資產(chǎn)配置方法論管理低混產(chǎn)品；軒璇則是信用研究出身，信用債投資能力出色，已經(jīng)形成了一套成熟的固收投資方法論；劉寧在年金、機構投資管理方面經(jīng)驗十分豐富；吳翠則具備多年信用債研究經(jīng)驗，對于信用債分析能力扎實(shí)；湯一昕是周期研究員出身，研究領(lǐng)域覆蓋大宗商品、交通運輸等行業(yè)。

另一個(gè)充分發(fā)揮了團隊合力及多策略?xún)?yōu)勢的例子則是由林洪鈞帶領(lǐng)的固收增強策略戰隊。8月1日正在發(fā)行的嘉實(shí)鑫福一年持有基金采用的是“核心+衛星”策略，即以固收投資作為底倉配置，多個(gè)衛星策略作為輔助，如二級市場(chǎng)選股策略，套利策略、打新策略、定增策略等，主要風(fēng)險收益特征由核心策略決定，衛星策略起到增強作用且不同衛星策略之間相關(guān)性較低。這種策略通過(guò)嚴格的倉位限定和建立不同投資標的分散投資，能顯著(zhù)降低投資組合波動(dòng)的風(fēng)險。

在林洪鈞看來(lái)，“固收+”投資采取核心衛星策略，具體來(lái)說(shuō)，就是用相對低波動(dòng)的固收類(lèi)的資產(chǎn)去做核心策略，目的是為了提供相對穩健的一個(gè)回報，然后在此基礎上用多個(gè)的微型策略去增強核心的收益，這樣整體的組合讓收益變得更加可靠。他表示：“我們會(huì )考量公司的資源稟賦，包括我們團隊甚至個(gè)人的優(yōu)勢和技能，去形成不同的策略的產(chǎn)品，然后根據產(chǎn)品的波動(dòng)率差別，衍生出低波、中波、高波甚至是高彈性的產(chǎn)品，這樣去滿(mǎn)足不同風(fēng)險偏好等級的客戶(hù)的需求?！?/p>

在嘉實(shí)固收增強策略戰隊中，林洪鈞從業(yè)17年，穿越多輪牛熊，投資和管理經(jīng)驗豐富，擅長(cháng)管理二級債基、短債等各類(lèi)固收產(chǎn)品；左勇?lián)碛?年消費行業(yè)研究經(jīng)驗，在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、渠道管理等方面進(jìn)行了深入的研究；葉萌具有多年股票及轉債投研經(jīng)驗，對新能源、TMT等成長(cháng)性行業(yè)，以及生豬、有色、煤炭等部分周期行業(yè)有長(cháng)期的跟蹤與研究。

如果按照基民普遍認可的邏輯：買(mǎi)基金就是買(mǎi)基金經(jīng)理，那么投資嘉實(shí)“固收+”就是買(mǎi)一群人，尤其是“+”背后的嘉實(shí)投研能力和不同風(fēng)格的投資戰隊。每只戰隊均是結構合理、合力卓越的“固收+”團隊，采用資深基金經(jīng)理搭配新生代基金經(jīng)理的合作模式，能力圈相輔相成，行業(yè)研究更具深度。

以研究驅動(dòng)投資，平臺能力護航，嘉實(shí)“固收+”從快進(jìn)到行穩

隨著(zhù)市場(chǎng)變化，基金公司之間的競爭也越來(lái)越激烈，頭部效應明顯。展望未來(lái)，“固收+”基金如何能保持給投資者賺取絕對回報的初心？如何從供給端上完美匹配投資者？

答案或者沒(méi)有唯一，進(jìn)取永無(wú)止境。從創(chuàng )始到現在，嘉實(shí)不斷地致力于研究的認知、研究的理解以及研究的前瞻性判斷。嘉實(shí)基金正是通過(guò)研究的深度、廣度以及中間的關(guān)聯(lián)度，來(lái)驅動(dòng)最終的投資收益。

作為以“深度的基本面研究驅動(dòng)”著(zhù)稱(chēng)的基金公司，嘉實(shí)構建了“投資須研究，研究即投資”的投研體系，要求旗下投研人員做到把“板凳坐得足夠深”，深刻把握每個(gè)行業(yè)的“第一原理”，將研究成果有效轉化為產(chǎn)品回報。從基金經(jīng)理到研究員，投研團隊的每一位成員都全程參與研究、投資，力求明確每一筆投資收益的來(lái)源和邏輯，相信只有基于深度研究、深度認知、多元思想碰撞、相互校驗所形成的投資策略。

而基于深度基本面投資的權益投資恰恰是嘉實(shí)投研能力的有力注腳。2020年，嘉實(shí)開(kāi)啟了新十年投研戰略升級，升級的核心是進(jìn)行投資能力的升級與聚焦，覆蓋精品股票、基石固收、Super ETF、海外投資、資產(chǎn)配置五大投資能力，擁有近300人的投研團隊，各策略組組長(cháng)平均從業(yè)年限15年，權益團隊群星云集，固收產(chǎn)品線(xiàn)業(yè)績(jì)穩健，截至2021年末，嘉實(shí)基金管理規模已超1.4萬(wàn)億元，公募基金創(chuàng )造回報超過(guò)2600億元，致力于為投資人提供能夠匹配未來(lái)需要的更卓越投資能力。

注：數據來(lái)源：基金定期報告，嘉實(shí)安益成立于2016年8月25日，2017年-2021年凈值增長(cháng)率分別為6.21%、6.51%、4.16%、4.76%、7.85%，同期業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為9.82%、-9.02%、19.79%、15.30%、0.52%；嘉實(shí)安益混合基金經(jīng)理：王亞洲（2021.09.03-）、賴(lài)禮輝（2020.10.19-）、曲揚（2016.08.25-2020.12.30）。

嘉實(shí)浦惠6月持有基金成立于2020年10月24日，A類(lèi)、C類(lèi)2021年凈值增長(cháng)率分別為4.46%、4.06%，同期業(yè)績(jì)比較基準均為0.22%，自基金合同生效以來(lái)凈值增長(cháng)率分別為7.66%、6.93%，同期業(yè)績(jì)比較基準為0.19%，基金經(jīng)理胡永青任職自2021.10.24—至今。

截至2021年三季度末。嘉實(shí)策略?xún)?yōu)選2016-11-18至2017-12-02由丁杰人管理，2016-12-01至2019-12-28由曲揚管理，胡永青由2016-12-01管理至今，軒璇由2019-11-05管理至今，賴(lài)禮輝由2020-12-04管理至今。曲揚曾于2020-03-16至2020-10-19管理。

嘉實(shí)穩固收益C成立于2010年9月1日，2017-2021年凈值增長(cháng)率分別為4.38%、1.32%、10.57%、12.55%、5.46%、同期業(yè)績(jì)比較基準分別為4.35%、4.35%、4.35%、4.36%、4.36%，歷任基金經(jīng)理：劉熹2010/9/1-2011/11/18,曲揚2011/11/18-2012/11/21,陳緒新2012/3/8-2014/4/18,裴曉輝2014/6/20-2015/4/18,曲揚2014/4/18/-2020/10/19，胡永青2015/4/18-至今，嘉實(shí)穩固收益A成立于2020年3月16日，2020年、2021年凈值增長(cháng)率7.20%、5.99%,同期業(yè)績(jì)比較基準分別為2.17%、4.35%，歷任基金經(jīng)理：曲揚2020/3/16-2020/10/19,胡永青2020/3/16-至今。

嘉實(shí)鑫和一年持有期混合A類(lèi)、C類(lèi)成立于2019年12月24日，A類(lèi)2020年、2021年凈值增長(cháng)率分別為7.69%、4.49%，C類(lèi)2020年、2021年凈值增長(cháng)率分別為7.26%、4.07%，同期業(yè)績(jì)比較基準收益率為2.43%、2.10%；歷任基金經(jīng)理：林洪鈞（2022.04.06-）、黃欣欣（2021.05.13-2022.05.25）、王茜（2019.12.24-2022.04.06）。