提到價(jià)值投資，很多人會(huì )想到“時(shí)間的玫瑰”。價(jià)值投資先驅股神巴菲特：從1956年到2018年，他的公司股價(jià)上漲了12,000倍，年均復合增長(cháng)率高達18.7％，而同期，標普500指數的年均復合增長(cháng)率僅有9.7％。為什么價(jià)值投資有這么大的威力？怎么才能澆灌出“時(shí)間的玫瑰”？

作為嘉實(shí)基金價(jià)值投資戰隊的王牌成員，嘉實(shí)優(yōu)勢精選擬任基金經(jīng)理胡宇飛給出了自己的獨特見(jiàn)解。

胡宇飛指出，價(jià)值投資的出發(fā)點(diǎn)是去評估一家公司的內在價(jià)值，比較其與表觀(guān)價(jià)格的關(guān)系，要經(jīng)過(guò)認真的研究調研，獨立思考，不應草率了事。一旦準備成熟，做出決策后，就要相信自己的判斷并保持耐心。不要讓市場(chǎng)流行的觀(guān)點(diǎn)影響自己，更也不要趨之若鶩，追熱點(diǎn)跟風(fēng)炒主題。

“在持有過(guò)程中，要持續驗證自己的判斷，保持定力。短期股價(jià)的上下波動(dòng)，更多是隨機游走，或者說(shuō)是由市場(chǎng)情緒驅動(dòng)。雖然好公司的股價(jià)中長(cháng)期無(wú)疑是沿著(zhù)內在價(jià)值曲線(xiàn)往上走的，但也不是一蹴而就的，一段時(shí)間不反應價(jià)值或者往相反的方向走也時(shí)有發(fā)生，是一個(gè)需要時(shí)間沉淀的過(guò)程，所以?xún)r(jià)值投資也叫時(shí)間的玫瑰?！?/p>

其實(shí)從胡宇飛奉行的兩大投資原則也可以看出他是一個(gè)行穩致遠的價(jià)值選手。第一大原則是是買(mǎi)入并持有一流生意，獲得公司價(jià)值創(chuàng )造的復利回報，“買(mǎi)入價(jià)格要合理、偏低更好，隱含預期回報率要高于要求回報率”。

第二大原則是價(jià)值優(yōu)勢邊際改善?；趯χ杏^(guān)產(chǎn)業(yè)的研究，發(fā)掘基本面向好且具有相對價(jià)值優(yōu)勢的公司，從基本面“邊際改善+估值擴張”兩個(gè)要素尋求投資機會(huì )，追求投資效率，在合適的時(shí)機賣(mài)出兌現收益。這兩大原則本質(zhì)上都是基于對價(jià)值的挖掘，相輔相成，更為動(dòng)態(tài)。

此外，胡宇飛是業(yè)內少有的從港股研究起步的基金經(jīng)理，港股研究和實(shí)戰經(jīng)驗豐富。而在港股市場(chǎng)，價(jià)值投資幾乎就是共識。胡宇飛稱(chēng)，港股是一個(gè)國際化的市場(chǎng)，又是一個(gè)機構為主的市場(chǎng)，在這樣的市場(chǎng)做投資，要熟悉基本分析的方法、框架和資產(chǎn)定價(jià)的原則，才有可能持續賺到錢(qián)。2018年2月成立的嘉實(shí)核心優(yōu)勢自成立以來(lái)就由胡宇飛獨自管理，目前收益率已翻倍。這只基金就是一只能同時(shí)在A(yíng)股和港股優(yōu)選的股票型基金。

“如果A股符合我們標準的股票更多，就多買(mǎi)A股，比如18年四季度；如果在港股找到更多符合上述標準的股票，組合的港股配置比例自然就會(huì )上升，比如近一年多來(lái)，港股隱含預期回報更高，組合的港股持倉比例一直較高”。

展望后市，胡宇飛指出，盡管外部因素會(huì )有一定程度擾動(dòng)，但市場(chǎng)內公司的質(zhì)地如何，估值是否有足夠的吸引力才是投資機構看重的本質(zhì)。港股市場(chǎng)中的稀缺標的以及新經(jīng)濟公司值得重點(diǎn)關(guān)注。