澳大利亞頂級賣(mài)方研究麥格理近日發(fā)布報告“Yes,A-Share investors DO care about ESG”（《是的，A股投資者確實(shí)關(guān)注ESG》），通過(guò)量化分析，驗證了嘉實(shí)ESG評分體系的有效性。報告提及ESG得分較高的公司擁有更好的盈利能力、更便宜的估值、更低的波動(dòng)性，以及更低的資本成本。與此同時(shí)，在回測分析中，麥格理研究發(fā)現，利用嘉實(shí)ESG評分在A(yíng)股中剔除ESG表現最差的公司，可有效提高投資組合的回報率。最后，麥格里將嘉實(shí)ESG因子納入其Macquarie Alpha策略，構建了MQ Alpha+ ESG組合，發(fā)現ESG因子的納入可在提升組合回報的同時(shí)降低風(fēng)險。

圖1. 麥格理量化研究報告：Yes,A-Share investors DO care about ESG

資料來(lái)源：麥格理量化研究

麥格理在報告中表示，嘉實(shí)通過(guò)自主研發(fā)的ESG-NLP（自然語(yǔ)言處理）系統，在來(lái)自5,000+各級政府及監管機構、2,300+可靠媒體以及200+非政府組織與行業(yè)協(xié)會(huì )的公開(kāi)數據基礎上，提煉高質(zhì)量信息和有效指標，從而大幅提升了ESG數據的質(zhì)量及ESG投資信號的有效性。嘉實(shí)每個(gè)月為超過(guò)4,000家 A股上市公司進(jìn)行ESG評分，并每月更新，以求及時(shí)反映ESG因素對公司運營(yíng)和財務(wù)業(yè)績(jì)的影響。嘉實(shí)的ESG評分歷史數據可追溯至2017年1月。

圖2. 嘉實(shí)ESG評分流程

依靠投研經(jīng)驗豐富的嘉實(shí)ESG研究團隊，嘉實(shí)構建起既與國際通用的ESG框架接軌、又充分考慮中國資本市場(chǎng)發(fā)展特色的本土化ESG評分框架，并借助業(yè)內領(lǐng)先的智能化科技力量，達到全方位的A股市場(chǎng)ESG數據和評分覆蓋。麥格理的報告比較了不同ESG數據提供者對A股上市公司的覆蓋，發(fā)現嘉實(shí)評分體系在不同市值組別中的覆蓋范圍均最為全面。

圖3. 不同ESG數據提供者對A股上市公司的覆蓋

數據來(lái)源：麥格理量化研究，嘉實(shí)，數據截至2021年5月

改善投資組合表現的能力

檢驗一套ESG評分體系是否有效，重要的是測試其是否可在有效規避ESG風(fēng)險的同時(shí)改善投資組合表現。麥格理研究在MSCI中國A股指數成分股樣本空間內，依據嘉實(shí)ESG評分進(jìn)行分組檢驗和回測，比較了2017年至2020年間，ESG得分最高的前十分之一股票構成的組合與得分最低十分之一股票組合的平均年度回報表現。結果顯示，ESG評分最高股票組合的回報率更高、波動(dòng)性更低。

麥格理研究再分別將MSCI 中國A股指數成分股中ESG得分最低的10%、25%和50%的公司從指數中剔除，觀(guān)察剔除落后者的組合表現是否相應改善?；販y結果再次印證了嘉實(shí)ESG評分的有效性，即將嘉實(shí)ESG評分用于負面剔除型策略將有助于提升投資組合質(zhì)量，從而提升策略回報。

圖4. 在MSCI中國A股指數中依據嘉實(shí)ESG評分剔除相應比例的ESG表現落后股票的組合。

資料來(lái)源：嘉實(shí)基金，麥格理量化研究

麥格理還基于嘉實(shí)ESG評分測試了ESG趨勢（ESG momentum）策略，在ESG排名前50%的樣本股中構建了ESG評分提升組合（由樣本中ESG評分年度提升超過(guò)20%的股票構成），對比該組合與ESG排名前50%股票組合的累計收益?；販y顯示ESG評分提升組合自2019年下半年起開(kāi)始跑贏(yíng)ESG排名前50%股票組合，證明ESG評分的改善有助于提升投資組合表現。